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| 四川双马(000935)经营总结 | | 截止日期 | 2024-06-30 | | 信息来源 | 2024年中期报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
三、加强创业投资政府引导和差异化监管。建立创业投资与创新创业项目对接机制，持续落实落细创业投资企业税收优惠政策，实施符合创业投资基金特点的差异化监管。四、健全创业投资退出机制。拓宽创业投资退出渠道，优化创业投资基金退出政策。五、优化创业投资市场环境。优化创业投资行业发展环境，营造支持科技创新的良好金融生态。《政策措施》要求相关部门加强统筹协调，形成工作合力，共同推动促进创业投资高质量发展的各项措施落实落细。
依据中国证券投资基金业协会报告，截至2024年 6 月末，存续私募股权、创业投资基金管理人12,335家，存续私募股权投资基金 30,796 只，存续规模 10.98万亿元；存续创业投资基金 24,344只，存续规模 3.26万亿元。近年来，我国私募股权投资行业迅速发展，已经成为支持科技创新不可或缺的重要力量。
在募资方面，今年一季度，中国股权投资市场新募集基金总数量和募资规模均呈下降趋势，该季度我国股权投资市场共计 964 只基金完成新一轮募集；募资规模 3,530.28亿元人民币，同比微降。大额基金的设立与募集相对活跃，共有11只基金的新募规模在50亿元及以上，总募集金额达1,198.98亿元人民币，是去年同期的3倍有余。一季度，创业投资基金数量依旧保持领先，根据清科研究中心统计，共有 655 只创业投资基金完成新一轮募集，占全市场基金总数的 67.9%；募资规模为 1,070.88亿元人民币，占比 30.3%。成长基金的募资规模同比有上升，一季度，我国股权投资市场新募集的成长基金数量共计 261 只，募资规模为 1,651.07亿元人民币，同比小幅提高。我国募资规模有所回落，募资市场处于承压发展阶段。
在投资方面，今年第一季度，我国股权投资市场投资活动放缓。根据清科研究中心数据，2024年第一季度我国股权投资市场共发生投资案例数 1,496 起，已获知的投资总金额为 1,692.25亿元，国资机构投资布局不断深入。硬科技产业仍为重要投资主题，半导体及电子设备、IT、生物技术/医疗健康、机械制造、化工原料及加工五大行业共发生投资案例数 1,190起，占比 79.5%。其中，半导体及电子设备行业以 350 起案例数居于榜首，功率半导体、光电半导体、智能传感器等赛道热度延续。其次为 IT行业，共发生投资案例数 290起，伴随 AI技术和新模式、新形态、新应用加速涌现，人工智能领域投融资活跃。生物技术/医疗健康行业以 287 起案例紧随其后，创新药、医疗器械等相关企业持续受市场关注。
在退出方面，2024年开年，监管机构释放资本市场强监管信号，聚焦严把 IPO 准入关、从源头提升上市公司质量，今年第一季度，中企境内外上市46家，首发融资额约合人民币274.83亿元。分市场来看， A 股共有 30 家企业上市，境外市场共 16 家中企上市。行业方面，市场整体处于低活跃期，半导体领域表现相对稳健，融资集中度亦有明显上升。私募股权投资市场一季度共发生169笔退出案例，被投企业IPO仍是PE机构主要的退出方式，同时，PE机构积极寻求二级市场以外的退出渠道以获取收益。
（资料来源：中国证券投资基金业协会网站、清科研究中心、国家统计局网站、中国政府网） （3）主要的业绩驱动因素
近年来，全球局势复杂多变，世界经济格局不断调整，新技术持续创新，全球产业智能化、绿色化、融合化转型发展势头上升。国内市场方面，私募基金监管的规范化、多层次资本市场的高质量发展、新质生产力的加速培育对股权投资机构提出了新的历史任务。
私募股权投资基金行业的主要影响因素包括募资、投资、管理及退出。从募资环节看，2023年我国股权投资市场政府引导基金和政府机构/出资平台的合计披露认缴出资金额占比达到 40.6%，相比2022年有所增长。产业资本的出资保持活跃，2023年披露的认缴出资金额占比达 26.7%，金融机构与险资LP的出资相对稳定，国资背景LP仍是我国募资市场的重要支撑。
在国家政策和资本关注下，融资赛道集中度进一步升高。根据执中 ZERONE 统计，2020-2023年，热门赛道中融资金额累计最高的赛道为新一代信息技术，其中包括半导体芯片等战略细分领域，其次为生物医药赛道。战略新兴行业作为新质生产力的重要组成部分，融资额占比逐年增加。在政策引导与技术迭代共同影响下，科创领域持续成为股权投资机构的关注焦点。
在新时代、新环境下，投资机构正进行能力与责任的双提升。部分投资机构已开始从基础能力构建阶段向专业能力积累阶段、共创发展阶段等更高阶层不断进阶，所需能力更加多元且不断精进，所能承担的责任也更加深广。新时代的中国股权投资机构需要具备组织健全、持续迭代的内部治理；扎根产业、长期系统的前瞻研究；广泛链接、深度共创的产业生态建设；有序分工、全面精准的增值服务等专业能力。
私募股权基金的最优的退出方式为被投项目上市退出，执中ZERONE统计数据显示，2023年在A股成功IPO的313家企业中，有私募股权基金参与投资的项目为237家，渗透率为75.7%。从私募股权基金的投资回报看，2023年，以IPO日计，私募股权投资机构的投资收益回报倍数均值为4.8。并购退出虽然在回报上不及上市退出那般丰厚，但它却是全球私募股权市场最主要的退出途径，一级市场的并购退出在2023年并购事件总量中的占比较上一年有所提升。私募股权市场的其他退出方式还包括老股转让、回购退出及S基金等。
差异化的募资策略，创新合作模式，投资地域、行业及策略的适时调整，专业化投后管理和退出渠道的多元化均为私募股权投资基金管理行业的业绩驱动因素。
（资料来源：中国证券投资基金业协会网站、执中ZERONE、清科研究） 公司开展私募股权投资基金管理业务，一方面是为公司未来可能的业务转型布局产业方向及积累管理经验，建立良好的产业集群；另一方面努力提升公司效益，为全体股东创造更好的投资回报。公司于2017年参与投资和谐锦弘、和谐锦豫两只基金并担任了两只基金的管理人。公司积极履行基金投资管理运营职责，推动基金快速发展，在新能源、半导体、先进制造等投资领域取得了良好的成效，同时带动了公司业绩的提升。截止到本报告期，公司从两只基金共产生投资收益16.54亿元，确认超额业绩报酬1.33亿元。如若假设两只基金在基金存续期届满时的投资组合全部按照2024年6月30日的公允价值退出，本集团预计还将取得超额业绩报酬 11.6亿元（由于投资组合的公允价值存在向下波动的可能性及其他不确定因素，该部分超额业绩报酬本报告期尚未予以确认）。
（四）概述
1、建材生产业务的概述
2024年上半年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，国民经济运行总体平稳。2024年上半年国内生产总值（GDP）为 61.68万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。
2024年上半年，全国固定资产投资（不含农户）24.54万亿元，同比增长3.9%。分领域看，基础设施投资增长5.4%，制造业投资增长9.5%，房地产开发投资下降10.1%。全国新建商品房销售面积47916万平方米，同比下降19.0%；新建商品房销售额 47133亿元，下降25.0%。全国固定资产投资和基础设施投资同比增长均呈现稳中趋缓的态势，全国房地产开发投资同比降幅趋稳。
（资料来源：国家统计局网站、数字水泥网网站）
公司建材生产制造企业业务的产品包括水泥、商品熟料、骨料等，相关产品广泛应用于大型基础设施、市政民生工程、乡村振兴（主要包括高标准农田建设、乡村道路升级改造等）和商品房开发等领域。
经过近年的调整，公司当前建材生产基地集中在宜宾市，宜宾市区位优势明显，为公司建材生产业务发展提供了保障。公司建材生产制造业务中，水泥年产能 200余万吨，骨料年产能 500余万吨。
公司注重健康和安全文化建设，将健康安全理念深植于员工心中，坚决贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神，按照国务院有关要求，压紧压实安全生产责任，严格落实各项工作任务；坚持“两个至上”，立足“两个根本”，严格落实安全生产十五条措施，全面落实企业主体责任。要在生产经营过程中紧扣安全生产要求，切实担负起安全生产主体责任；切实把安全发展理念贯穿到工作的各领域和全过程，以高水平安全保障高质量发展。双马宜宾通过构建系统管理模式，把安全和环保作为优先项，制定具体的工作实施计划，开展安全和环保风险隐患集中排查整治工作，落实各项法律法规，全面开展安全生产宣传、培训、教育，扎实推进安全生产工作。双马宜宾以第 23 个全国安全生产月“人人讲安全、个个会应急—畅通生命通道”主题为契机，贯彻公司安全和环保管理目标，坚持“关爱生命、敬畏规则、关注细节、执行到位”的理念，不断建立健全公司内部健康安全及环保管理体系。双马宜宾是“省级安全文化建设示范企业”和 “一级环保诚信企业”，所属矿山为二级安全标准化矿山。公司严格执行国家环保政策和标准，采取一系列的技改措施，减少污染物排放、化石燃料的消耗及 CO₂的排放。公司积极响应政府错峰生产政策，制定错峰生产计划，污染源排放量符合国家和地方标准。
报告期内，基于国际局势变乱交织，百年变局加速演进，以及国内经济保守、房地产市场低迷等预期对市场的影响，公司管理团队以稳求变，精准施策：一是加强市场趋势的研判，优化渠道布局与客户结构，确保边际效益的最大化；二是在稳定现有客户份额的同时，大力拓展新市场，锚定增量渠道，积极争取对销量具有重大支撑的市政工程和民生项目；三是加强销售团队高效执行力建设与目标管理，落实客户拜访与竞品动态的反馈机制，定期跟进目标差异与解决方案，通过市场策略与定价机制的合理调整，实现销售绩效的最优产出比。
报告期内，受国内安全、环保政策等因素影响，能源总体价格仍然偏高。公司实施以产定采、多渠道采购，并根据国家政策变化，做好重要原材料的储备工作，保障了公司的正常生产经营活动；同时，通过积极使用替代资源、开拓新业务等措施努力降低生产经营成本。
在生产管理方面，公司严格贯彻质量管理体系，规范执行各项生产管理制度，产品质量长期稳定，公司持续提升工业业绩管理水平，各项指标始终保持业内先进水平。报告期内，公司严格按照GB175-2023《通用硅酸盐水泥》标准要求对公司产品完成了升级换标，进一步优化了产品性能指标，拓展了可替代原料的资源化利用，改善了原燃材料质量，加强了生产过程的质量管理，产品品质持续提升。
公司建材生产业务市场集中于以宜宾市为中心的四川省南部并辐射周边，具备较好的区域优势，为公司建材生产业务提供了保障。公司将继续聚焦四川区域建材生产业务板块的稳定运营和稳步发展，不断增强上市公司的盈利能力与盈利质量。
2、私募股权投资基金管理业务的概述
2024年上半年，中国经济回升向好，结构分化特征明显。从外部看，全球经济恢复好于预期，国际贸易稳步复苏，推动中国出口超预期增长。从内部看，宏观政策力度加大，政策效应逐步显现，新质生产力加快培育，经济增长内生动力有所增强。党中央、国务院高度重视私募投资基金行业规范健康发展和风险防控，党的二十大报告提出，健全资本市场功能，提高直接融资比重。在政策支持力度加大、投资领域多元化和退出渠道日益丰富的背景下，私募股权投资基金的行业发展前景广阔，将成为推动中国经济高质量发展的重要力量。
报告期内，西藏锦合贯彻落实新发展理念，以服务实体产业作为经营宗旨，着重于布局和投资战略性新兴产业领域，深入发掘各行业领域的创新潜力，筛选具有成长性、竞争力的项目，为科技创新和新兴产业提供发展资金的同时，以全方位的增值服务为企业赋能，促进培育新质生产力和调整产业结构，推动公司私募股权投资基金管理业务保持稳健发展。西藏锦合所管理的和谐锦弘及和谐锦豫基金于2017年设立，存续期均为七年，为实现私募股权基金的最优投资回报，两只基金的存续期将予以延长。
在基金运营管理及内控方面，西藏锦合作为和谐锦豫、和谐锦弘及和谐绿色产业基金的管理人，始终以合规性为基石，确保所有业务流程严格遵守法律法规。今年上半年，西藏锦合不断完善业务流程和标准，提高了募投管退各环节的效率和透明度，同时加强会计和信息传递的控制，确保财务记录的准确性和信息的安全性。西藏锦合持续对员工进行内控培训，提升团队对风险管理和合规性的认识，此外，持续开展内部控制评价和审计监督，保护投资者的利益，规范公司管理行为。
在募资方面，今年上半年西藏锦合继续加强与具有明确长期投资目标和风险管理政策的机构投资者的密切沟通，基于公司基金管理业务的品牌知名度、过往业绩及较高水平的投资管理和风险控制能力，和谐绿色产业基金募资顺利，引进了包括中宏人寿保险有限公司、天津天保滨海投资服务有限公司等数家优质基金出资人，并于今年7月份募集完毕，认缴总额达105亿元，规模远超既定目标。
在投资方面，西藏锦合践行以创新推动新质生产力发展的内在要求，注重长期投资和价值投资理念，不断提升专业能力，精进投研团队的行业认知和产业判断能力，持续更迭行业信息，专注于结构性变革中的潜在机会，深入筹划投资布局。在管基金围绕发展新质生产力产业链进行筹备及投资，重点关注新型工业化、人工智能等具有前沿技术的科技创新企业，增加优质项目储备，优化项目选择，进一步提高投资效益。
在投后管理及项目退出方面，西藏锦合深刻理解新质生产力的要义，把握数字化、网络化、智能化融合发展的契机，以信息化、智能化为杠杆培育新动能，不断增强内部治理水平，平衡激励与约束机制，提升全周期风控体系，通过长期深入研究，发掘前瞻性投资机会，采取多种投资策略，对企业的投后管理与退出做出系统规划，提高被投企业创新驱动发展能力。随着基金逐步进入项目退出阶段，西藏锦合依据市场形势，努力把握资本市场行情和机遇，充分运用专业优势及广泛的资源网络，积极扩宽项目退出渠道，促进实现投资价值。
展望下半年，中国经济将维持平稳运行，需求保持稳定增长，带动供给端延续向好态势。西藏锦合将继续完善投研体系，凝炼核心投资能力，不断提升风险控制水平，聚焦战略新兴产业，以科技创新推动产业创新，服务于产业和区域经济发展，通过市场化的筛选机制，识别和支持真正有创新能力和市场潜力的企业，促进资源的优化配置，为投资者创造价值的同时，推动产业升级和技术革新，助力经济社会持续健康发展。
报告期内，公司子公司珠海数智星辰平稳推进智能化投资管理平台的打造和开发，协助提高私募基金业务的运营效率，优化私募基金业务架构，助力公司进一步发展。
2024年上半年，公司严格遵守法律法规和监管机构的规定，认真执行公司各项管理制度，进一步提升公司的规范运作水平。公司不断加强投资者关系管理，严格执行信息披露管理制度，真实、准确、完整、及时、公平地履行信息披露义务。
报告期内，公司业务涵盖建材生产业务、私募股权投资基金管理业务等，实现归属于上市公司股东的净利润 1.13亿元。
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