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| 新希望(000876)经营总结 | | 截止日期 | 2024-12-31 | | 信息来源 | 2024年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
一、报告期内公司所处行业情况 2024年公司主营业务聚焦于饲料、生猪养殖与屠宰两大行业。
（一）饲料行业
1、国内饲料行业
饲料根据所包含营养成分的范围可分为预混料、浓缩料、配合料（或称全价料）。预混料就是维生素、矿物质、氨基酸等各类营养添加剂的混合物；在预混料基础上加入各类动植物性蛋白就形成了浓缩料；在浓缩料基础上进一步加入各类能量类原料就形成了配合料。从最终的营养需求看，营养添加剂用量少但单位价值高，能量类原料单位价值低但用量大，蛋白类原料介乎二者之间。在2024年全国生产的 31,503.1万吨饲料中，预混料仅有 695.1万吨（占比约 2.2%），浓缩料有1,294.2万吨（占比约4.1%），而配合料则有29,354万吨（占比约93.2%）。绝大部分饲料企业生产的都是配合料。大型企业由于配合料产量大，对预混料与浓缩料需求也较大，通常会自主生产预混料与浓缩料。中小型企业因为规模小，通常只生产配合料，其所需的预混料或浓缩料，就从大企业的预混料单元，或其他独立的预混料企业购买。一些规模养殖户也会直接购买预混料或浓缩料，再自行加入蛋白类、能量类原料混合后使用。饲料根据饲喂动物又可分为猪料、禽料、水产料与反刍料等，在2024年全国饲料产量中，分别有14,391.3万吨（占比约45.7%）、12,990.3万吨（占比约41.2%）、2,262万吨（占比约7.2%）与1,449.4万吨（占比约4.6%）。进入 21 世纪以来，国内饲料行业总体处于稳步增长态势，从2001年到2024年年均复合增长率约为 6.4%。全国总产量曾在2010年代中期有所放缓，甚至在2019年受重大生猪疫病影响出现过下降。但在2020年以后一方面由于生猪产能恢复，另一方面由于下游畜禽养殖规模化进一步提高，又使工业化饲料迎来新的增长，全国总产量于2022年首次突破3亿吨。2024年受到下游畜禽和水产养殖环节养殖量下降的影响，全国工业饲料总产量 31,503.1万吨，同比下降了2.1%，这是近3年来首次出现饲料总产量下降（如下图所示）。在平稳增长的总量之下，不同动物种类饲料会因为长、中、短周期的不同影响，呈现出不同的增长态势。长周期是周期则是指畜禽产品自身供求关系与价格变化的周期，下游某种类型动物养殖量周期性的增减，会影响上游对应类型饲料销量的增减。短周期则是指影响特定动物的自然灾害与动物疫病，例如2017年上半年影响禽料的H7N9流感、2017年影响水产料的南方暴雨洪涝、以及从2018年中到2019年极大地影响猪料的重大生猪疫病。近年来的变化态势最为典型的是猪料，其产量曾因重大生猪疫病在 2019、2020年明显下降，但又在2021年以后随着下游养猪规模化、集中化而连续大幅提升。肉禽料也随着下游养殖的规模化、集中化在近几年有明显增长。从2001年到2024年，从各大类品种的年均复合增长率看，猪料6.9%、肉禽料7.4%、反刍料9.9%都高于总产量的增长率6.4%，水产料5.7%、蛋禽料3.1%则低于总产量的增长率（如下图所示）。 伴随着行业总量的稳步增长，企业的单厂规模、企业集团的整体规模、头部企业的集中程度都在提高。例如，在重大生猪疫病刚爆发的2018年，全国10万吨以上规模厂家只有656家，其合计饲料产量占全国总产量49.7%；到2024年，10万吨以上规模厂家就增长到了1,032家，其合计饲料产量占全国总产量的比例达到了61.8%。单厂年产量超过50万吨的饲料厂在2018年有8家，到2024年达到了11家。年产量超过1,000万吨的企业集团在2018年还只有3家，到2024年达到了7家。2024年国内销量前20家饲料企业的总销量约占全国饲料总产量约62%，其中前7家头部饲料企业的总销量占全国总产量的比例已经超过 41%。竞争优势不足、经营不善的中小饲企或整合重组，或退出市场，大企业由于综合实力较强，在竞争中优势越来越明显。饲料业务的主要经营环节包括技术研发、原料采购、生产加工、销售服务，通常简称为“技、采、产、销”。其中，技术与采购两个环节的互动最为紧密。这是因为饲料产品的原料成本占到售价的 80-90%，买到便宜的原料是成功的关键要素之一。但原料采购也不能只考虑成本，而是要同时兼顾营养需求。原料类型成百上千，由此形成的配方组合更是成千上万，企业需要根据特定时期不同原料的营养含量、成本，设计出满足特定营养需求、同时成本最低的配方，继而做出恰当的采购决策。生产加工环节主要关注生产效率与产品品质。而销售服务环节则主要关注客户的开发与维护，向不同的客户群体销售满足不同需求的产品，通过附加服务帮助农户提高养殖水平，优化分销环节的费用与效率，以及把客户需求与产品问题及时反馈给技术研发部门，形成良好互动。需要注意的是，这里的客户既包含实际使用饲料的养殖场、养殖户，也包含作为分销渠道的饲料经销商；在现实中也存在着部分养殖大户，自己既从事养殖，也兼营部分饲料经销的情况；整体上，随着下游养殖环节规模化程度的提高，让饲料企业有了更多直接对接养殖场、养殖户的机会，行业中的直供销售占比逐步提高，但由于饲料经销商依然能在资金中转、饲料成品存储与配送、兼营其他配套动保产品、提供简单的技术服务、投放养殖合同并组织回收活禽活畜等方面发挥作用，经销商这一下游销售的中间环节，至今依然在饲料行业中扮演着重要的角色。随着行业竞争日趋激烈，各家企业在现有业务各环节不断钻研，努力提升创新。在技术研发环节，微生物发酵技术催生了生物环保型饲料的发展，在水产料方面出现了由沉性颗粒料向浮性膨化料的升级，在其他品类上也都出现了根据饲喂阶段越来越细分的料种；特别在近几年饲料原料，尤其是进口原料价格上涨的大背景下，饲料配方也出现较大调整，例如2024年豆粕用量减少4.7%，玉米用量增加7.6%，而小麦、稻谷用量分别下降52.8%和51.3%。在原料采购环节，企业不断加大对更多样的新型原料的探索，而对于常规大宗原料也通过战略合作协议、参股或自营等形式锁定上游重要原料基地，并借助大数据与期货等金融工具提高大宗采购的精准性。在生产加工环节，更加高效便利的物流能够支撑更大半径的运输，催生了越来越多更大产能的饲料工厂，企业通过更集中的规模化生产提升效率，同时也通过专业化车间或专业化生产线提升品质。在销售服务环节，企业在销售饲料产品之外，也更好地借力下游经销商资源，为农户提供多种形式的增值服务，例如技术指导、动保兽医、融资支持、信息服务、畜禽代销等，增强客户粘性，缩短分销环节，提高直供比例，帮助农户提高养殖效率，增加收益。除了做好自身各环节，饲料企业还积极向产业链上下游延伸，既有向上游的原料种植与贸易环节延伸，也有向下游的养殖环节、屠宰与深加工环节延伸。其中，禽料企业向下游延伸到养禽、禽屠宰环节的情况出现得较早，也较多；而猪料企业延伸到养猪、猪屠宰环节的情况，则相对较晚，也较少见。但在最近两轮猪周期中，特别是重大生猪疫病之后，也正变得越来越多。这种向下游环节的延伸，反映了饲料企业掌控下游养殖与消费需求的诉求，在确保上游饲料产能得以充分利用的同时，也获取下游环节的利润。而这背后的原因又在于全行业供求关系转变，下游养殖环节逐渐规模化，行业价值的重心正逐步从过去的饲料环节，转向下游的养殖环节、食品环节。
2、海外饲料行业
由于国内竞争日渐激烈，海外市场也更多进入中国饲料企业的视野，并成为今后进一步增长的重要机会。在生产模
式和核心竞争力方面，与其他产业具有一定的相似性，即从最早发展并成熟的欧美国家，先传播到中国，再传播到亚非等新兴市场国家。背后的动力一方面是饲料与养殖技术自身的转移，但另一方面，也是更重要的，是不同区域国家宏观经济的发展、人口的增长、以及动物蛋白消费需求的增长。但由于饲料产业整体毛利率偏低、主要产品重量大，绝大部分情况下都以各国本土生产经营为主，极少有饲料成品出口贸易的情况。无论是三十年前国外饲料企业进入中国，还是今天中国饲料企业进军海外，更多都是凭借自身在母国市场多年积累起来的技术、管理经验，相对于东道国整体水平的相对优势，在东道国新建产能，服务所在国的养殖需求。
2024年饲料产业在除中国以外的地区发展逐步显现规模，国内饲料企业凭借优秀的配方、成本、采购等能力不断向海外地区扩张。根据 Alltech数据显示，尽管面临高致病性禽流感、气候波动、经济不确定性等方面的挑战，2024年全球农牧行业仍然展现出韧性和适应性，饲料总产量同比上升 1.2%，达到约 14亿吨。其中，非洲、拉丁美洲、中东等区域增速较快，2024年分别增长7.2%、3.6%和 2.8%。其中除中国外的亚太区域国家由于经济、人口发展较快，饲料市场需求增长明显。分料种来看，全球饲料产量的增长仍然主要受禽产业驱动，禽料产量占比达到 42.7%，肉禽料和蛋禽料在2024年的增速也分别达到1.9%和1.4%，猪料和水产料则分别下降了0.7%和1.1%。公司是最早走向海外市场的中国饲料企业之一，于1999年在越南建立了海外的第一家饲料厂。经过 20 多年的布局与优化，公司在海外已经形成了清晰的梯次市场，以印尼、越南、埃及为核心国家，以孟加拉、菲律宾、缅甸为重点国家。上述6个核心国家与重点国家的饲料市场规模在2023年已达到7100万吨以上，但其总人口约为8.26亿，人均饲料产量水平仅相当于中国当前的 38%，今后随着这些国家经济、人口、产品渗透率的进一步提升，饲料市场仍有巨大的增长空间。
（二）生猪养殖与屠宰行业
不同于饲料行业由于产业升级与技术进步带来产品渗透率、市场规模的持续提升，生猪养殖作为中国国内肉类消费
占比最大的来源，其总体规模近年来基本稳定，剔除 2019、2020年重大生猪疫病这样的全国性重大生猪疫病影响，近
15 年来的生猪年出栏量基本在 7亿头上下波动，猪肉产量也基本在 5000万吨上下波动。但在这背后是全行业生产效率
的长期提升，作为核心产能的能繁母猪存栏规模总体上逐步下降。例如，2024年相比2009年，全年生猪出栏量增长了9%，但年末能繁母猪存栏数下降了17%。根据农业农村部数据，2024年4月末，全国能繁母猪存栏量达到2020年末以来的最低点 3,986万头，此后从 5 月至 11 月，全国能繁母猪存栏量就开始连续 7 个月环比回升，12 月略微下降，截至2024年末能繁母猪存栏达到 4,078万头（是正常保有量的 104.6%），接近产能调控绿色区域上限。再叠加行业生产效率提升，以及2024年冬季生猪疫情影响减弱等因素，预期2025年生猪供应相对宽松。因此，生猪养殖行业发展的核心动力在于面对基本稳定的市场需求，凭借逐步提高的生产效率，实现高效产能对低效产能的替代，在组织形式上首先会体现为传统小农经济中的农户个体化、兼营化的散养猪向企业化、专业化的规模养猪的升级，同时也会体现为企业之间的竞争，高效企业对低效企业的优胜劣汰。在此过程中，各个层次养殖主体的规模化程度、头部企业的集中度都在持续提升。在2016年，国内生猪养殖前20 位企业合计出栏量还只有 4,133万头，占当年全国生猪出栏量的6%；2024年，前20位企业合计出栏量就达到了21,580万头，大幅增长了4倍，占当年全国生猪出栏量70,256万头的比例也提升到30.7%。生猪养殖包括种猪繁育环节与商品猪育肥环节。技术与生产效率的提升，散养户向规模养殖、企业养殖的升级，首先也更多体现于种猪繁育环节。种猪繁育环节可进一步细分为育种和种猪养殖。育种特指高代际优良原种的选育，种猪养殖则是指对原种猪做进一步的扩繁，产出公猪精液、母猪、以及商品代仔猪。猪的育种因为技术复杂度非常高，需要长期的研发积累，目前大部分由国外专业种猪企业掌控，国内的个别龙头企业近年来也有所突破。但大多数国内企业都还没有涉足到上游育种环节，还需每隔若干年从国外供应商处引进曾祖代猪或更高代际种猪，在国内进行祖代、父母代扩繁。这其中，有一部分企业属于专业化种猪企业，他们把国外引进的高代际种猪进行扩繁后，直接向其他企业出售种猪、仔猪，自己不涉足商品代养殖。还有一部分情况，则属于大型商品代猪企业为了保证自身种猪、仔猪供应，而向上游种猪养殖环节的延伸，产出父母代种猪、商品代仔猪以自用。部分农户也会为了保证自身仔猪供应，参与到父母代养殖环节，即农户向企业购买父母代母猪与公猪精液，自己繁育仔猪。尽管如此，越来越多的农户正逐步从父母代养殖环节退出。这主要是因为随着养殖技术的发展，由大企业进行规模化、集约化的仔猪生产，相比农户自己繁育仔猪具有明显的效率差异。这一点体现在行业里最常用的指标PSY上面，在重大生猪疫病爆发之前全行业平均PSY约为17，大型企业 PSY 通常在 20 以上，农户自繁自养的平均 PSY 约为 15。在重大生猪疫病爆发之后，由于动物疫病影响，以及快速复产导致大量三元母猪的使用，使得全行业 PSY 普遍下降，近三年来，随着生产恢复稳定、低效母猪淘汰、疫情防控效果改善，以及大企业经营占比的提高，使得全行业生产指标得到逐步提升。根据微猪大数据平台的数据，全行业 PSY 在
2024年显著增长，达到24，但相比美国2023年的27.5仍有提升空间。对此，大企业未来将会引领行业，推动种猪改良与自主选育、推广智能养殖，在带动全行业进一步提升整体 PSY 的同时，也可能会继续保持自身相对于农户在种猪繁育环节的技术与效率优势。在商品猪育肥环节，企业自主经营相对于农户经营的比例还不像种猪繁育环节那么高。这主要是因为在这个环节上，企业与农户之间的技术与效率差异，不像种猪繁育环节那样大。再加上企业自建育肥场也需要增加大量的固定资产投资，不利于快速的轻资产扩张，也影响投资回报率。因此，前些年众多企业大举投资进入养猪行业时，特别是在前期争抢市场份额的阶段，绝大部分企业都是优先投资发展种猪产能，在商品猪育肥环节选择“公司+农户”合作养殖的模式。具体而言，这种合作养殖又以委托代养为主，即企业养母猪产仔猪，并将仔猪提供给农户，并提供饲料、兽药与技术服务，待农户育肥完成后，企业再回收肥猪并出售，在此过程中仔猪及肥猪的所有权都归属于企业。近年来，也有部分企业在部分区域将仔猪、饲料、兽药出售给农户（通常售价比市场价格高，以确保农户不会违规转卖上述生产资料），待育肥完成后，企业再回购肥猪并出售。最后，也有少数企业直接向农户出售商品代仔猪，但并不负责肥猪回收或回购。近年来重大生猪疫病的爆发与演化，影响着许多企业对商品猪自育肥模式的判断与决策。在重大生猪疫病爆发的前两三年里，农户由于防控重大生猪疫病的技术与经验不足，再加上设备设施方面的限制，较难达到良好的防控效果，生物安全风险较高。行业里采用一体化自育肥模式的优秀企业通过自育肥环节的精细化管理，一定程度上能够实现相比农户养殖更优的重大生猪疫病防控。这让很多企业开始考虑在中长期提高自育肥的比例。但从2021年开始，农户防控重大生猪疫病从技术经验到设备设施上都得到了相当程度的改善，缩小了与企业自育肥在这方面的差距；同时由于重大生猪疫病病毒不断变异，变得潜伏时间更长、更难被发现，使得单体规模更大、动辄上万头存栏的企业自育肥场在防控重大生猪疫病时反而面临更大的压力，而通常以两三千头存栏为主的农户育肥场反而更具灵活性，在育肥成本上也具有较强的竞争力。再加上众多企业在经过了过去两三年的快速发展之后，无论是在资金储备、还是人才能力储备，特别是自育肥人才能力储备上都仍有不足，因此“公司+农户”合作养殖的模式在未来三到五年里仍将是行业主流的模式。在此基础上，2022年初步涌现，又在2024年明显兴起的一种“专业放养公司”业态，也在一定程度上强化了合作养殖的模式。此种业态最初体现为2022年下半年出现的“二次育肥”现象，随后有部分从业主体，注意到单纯只从事下游育肥环节，既可以在行情上行期与高位期灵活参与短期的“二次育肥”，又可以在行情下行期与低位期放慢节奏做全程育肥，而不用考虑上游种猪繁育环节的太多生产节律问题，具有更强的灵活性。于是他们一方面对下游采用轻资产模式，整合大量的农户育肥场资源，另一方面依托集中起来的育肥资源，对上游种猪场集中谈判委托代养合同，也能帮助种猪场解决分散开发与管理众多农户的效率问题，最终形成一种“种猪企业+专业放养公司+农户”的升级模式。当然，在“公司+农户”模式升级的同时，随着企业在资金、自育肥人才能力储备上的逐渐恢复与积累，以及在更长期，有越来越多帮助企业降低成本的自动化、信息化设备在行业里普及，特别是这些新设备、新技术在企业自营育肥场中更快、更广的推广实施，大型企业也还是会在一定程度上继续提高自育肥的规模。生猪屠宰是养殖的下游环节。屠宰厂向养殖场户收购商品毛猪，屠宰后再向下游出售白条猪或分割肉品。在国内生猪行业的早期发展阶段，由于养猪规模化程度较低，单批出栏数量较小，小型屠宰作坊也足以消化，也使得行业里并不存在养猪与大规模的工业化屠宰配套发展的较强动机。这一方面抑制了生猪屠宰环节的进一步规模化发展，例如代表规模化屠宰厂的国内生猪定点屠宰企业的全年屠宰量，在2018年以前长期在2.2亿头上下波动；另一方面也使得在养殖与屠宰环节之间，猪贩子长期扮演着集中规模与调度供需的重要角色。重大生猪疫病不仅带来了生猪养殖环节的巨大变化，也因为养殖环节的规模化、集中化发展，大大推动了屠宰环节的规模化、集中化发展。国内生猪定点屠宰企业的全年屠宰量在经历了 2019、2020 两年无猪可宰的低迷之后，从 2021年就开始恢复且迅速增长，到2023年更是增加到3.4亿头，相较此前多年2.2亿头的水平增长了50%有余。2024年全年规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量 3.3亿头，虽同比下降1.7%，但仍处在相对高位。养殖和屠宰规模化程度的共同提升，增加了二者之间绕开猪贩子，直采直销对接的机会。当然，在一定时期内，由于单体养殖聚落年出栏规模多在 30-50万头，与规模化屠宰厂动辄 100万头起步的年屠宰产能相比仍显相对较低，再加上生猪出栏批次在一年之内各个月份、各个星期也并不是平均分配，而屠宰厂却追求每日的均衡生产，使得前述的直采直销也并不是完美匹配，猪贩子仍在生猪购销中占有较大比例。但大型企业在其养殖集中、出栏规模较大的区域配套建设自有屠宰厂的情况也越来越多。养猪行业过去长期存在着明显的周期特征，一个“猪周期”通常是 3-5 年。但这个规律随着重大生猪疫病爆发后，产业的急速规模化升级、产业集中度大幅提升而发生了变化。2020年，由重大生猪疫病造成的行业大幅减产与高猪价，刺激了一轮养猪产能大投资，再加上全行业重大生猪疫病防控水平的提升，使行业产能与供给快速恢复。由于新产能的投资建设具有一定的周期，且新产能建成之后企业往往希望尽快提高生产负荷率以降低费用，因此尽管猪价从2021年开始就出现大幅下行，但生猪产能却在猪价下行后长期处在高位。全国能繁母猪存栏量在2020年底至2024年2 月底的三年多时间里，一直维持在4000万头以上。长期的产能过剩也使猪价长期处于相对低位。其间，由于2021年底到2022年初的重大生猪疫病变异，叠加行业里新涌现的“二次育肥”现象，使得猪价在2022年下半年出现了短期反弹，但在
2022年底又再次跌落，并继续在2023年保持低位震荡，使行业总体在较长时间里都面临着亏损压力。进入2024年以后，随着产能持续去化，全国能繁母猪存栏量终于在3月底降至4000万头以下，也推动着猪价从3月份以后转入上行，并在8 月份达到 20元/公斤以上的年内最高点。但也因此使得产能去化的趋势就此扭转，能繁母猪存栏重归增长，猪价也在年内后几个月重新走低。然而，在行业规模化、集中度提高的背景下，养殖主体补栏的态度更加谨慎、步伐更加平稳，能繁母猪存栏增长比较缓慢，猪价回落但也只是在14-15元/公斤之间的中低水平震荡，并未很快出现14元/公斤以下的极端低价。截至2024年末，全国生猪存栏为4.27亿头，同比下降1.6%；能繁母猪存栏为4,078万头，同比下降1.5%，相较于农业部于2024年3月初发布的《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》中确定的3,900万头正常保有量，仍有轻度过剩。回顾2024年至今的生猪行情与产能变动情况，尽管从猪价的角度看，20元/公斤左右的高价比不上2022年下半年“二次育肥”背景下25元/公斤以上的高价，很难算得上新周期的到来；但从能繁母猪存栏数的角度看，2024年4月底3,986万头的低点，又确实是重大生猪疫病在2019年9月底造成的1,913万头最低点之后，延续至今的最低点，也堪称一轮新周期的标志。综合两个角度看，近年来“猪周期”总体上呈现出的新特征包括：周期时间拉长；在没有大疫情扰动的情况下价格高位并不会太高，但全行业的底部价格与均衡价格也在逐步抬升，使得猪价波动也变得更加平缓；尽管周期内的猪价低位期相比高位期更长，但随着产业规模化继续发展、行业集中度特别是大企业份额明显提升、以及大企业成本持续下降，大企业整体上也能实现比五年前更加丰厚的利润。同时，猪企的竞争将从追逐绝对出栏量与市场份额，变成追求相对稳定的规模和更低的成本，以求得更持续的利润。在将来，随着上游养殖环节的效率进一步优化，企业之间的成本差异缩小之后，竞争的焦点可能会向下游屠宰与肉品销售环节转移，寻求销售渠道与品牌的差异化发展，届时屠宰环节也会迎来新的发展机会。
四、主营业务分析
1、概述
2024年国内农牧行业从低谷逐步走出，迎来一个温和的回暖期。虽然在消费端形势总体稳定，但在供给侧，随着能
繁母猪存栏量从去年开始持续减少，也逐步传导到生猪出栏量的持续减少，推动生猪价格在进入 2 季度之后出现了明显上涨。尽管猪价在8月份就从高位开始回落，但年末降幅较为有限，使全年均价明显好于2023年，为公司所处行业的盈利改善创造了有利条件。报告期内，公司聚焦饲料、生猪养殖与屠宰两大核心板块，抓住行业回暖机遇，对饲料业务，在不断提升国内市场竞争力的基础上，积极拓展海外市场，提升重点市场份额；对养猪业务，借助场线防疫改造，持续狠抓成本优化，提升盈利能力。在抓好生产经营的同时，还积极开展战略合作，盘活存量资产，多渠道灵活融资，做好资金管控，持续优化组织体系。通过各方面共同努力，公司2024年整体经营表现优于去年，在后三个季度都实现了单季度盈利，全年盈利大幅提升。报告期内，公司实现营业收入1,030.63亿元，同比减少386.40亿元，降幅为27.27%，营收下降主要是由于公司在2023年底转让了白羽肉禽和食品深加工板块的控股权；实现归属于上市公司股东的净利润4.74亿元，同比增长2.24亿元，增幅为90.05%。
（一）饲料业务
2024年，随着前期生猪产能及存栏量持续去化，给国内猪料销售带来一定压力。但原料市场价格下行有助于饲料生
产成本改善。同时，猪价回暖上涨使养殖环节盈利改善，也有助于饲料环节盈利能力的恢复。公司针对饲料业务做出战略升级，并继续在原料采购、配方研发、营销转型等方面改善提升，保障饲料业务在行业低谷的反转期稳住阵脚，为后续再度增长打下坚实基础。
1、响应市场变化，及时升级战略：2024年上半年，生猪行情及公司盈利情况都出现了自2021年以来的明显反转，
基于行业变化及市场需求，公司将饲料业务战略进一步明确为有效规模提升下的专业化，以规模增长为基础，以经营效率提升为导向，在有效规模提升的前提下，逐步走向追求专业化发展；同时，通过进一步夯实基础能力，以规模效率驱动，降低公司费用，让利市场，帮助养户实现成本最优。
2、强化大区，激活一线：公司在国内饲料业务上进一步打强饲料 BU 之下的六个大区，强化其管理权限，提升决策
效率；此外，在各个层级全面实施总经理负责制，授权“听见炮火”的人指挥战斗，并结合每季度的红黄牌考核，激活一线干部员工，确保以市场驱动经营。
3、成立产品委员会，打强产品力：成立上下贯穿的，对饲料产品整体品质与成本负责的产品委员会，保障产品稳定
性；加强技采联动，基于原料行情变化，精准调整营养方案，精细化控制产品成本，帮助养殖户降低造肉成本，提升产品竞争力；通过产品体系建设，进一步加强配方数字化的能力，推动各大区拳头产品向其它区域复制，促进一线单元之间配方能力拉齐，确保产品面市场的统一表现。
4、数字化赋能，增强采购优势：公司持续优化在饲料 BU、大区、片区及分子公司之间的三级采购机制；通过数字
化工具，促进销量预测、采购计划管理、采购过程管理的无缝链接，提升整体采购效率及原料周转效率；通过数字化供应商分级管理，充分发挥战略供应商和潜力供应商各自优势，全面支持公司经营；强化采购过程管理，实行采购流程线上化，全面推广线上寻源比价，拉通各个物料、各个经营单元间供应商资源，科学调度分配饲料原料，进一步提高原料周转效率。
5、加大资源倾斜，加速海外饲料发展：公司依托在海外布局早、业务广的业务基础，充分融入当地文化，持续加强本地化经营，逐步构建海外业务的可持续发展模式。2024年，随着公司整体资金与盈利情况好转，公司开始加大对海
外的资源倾斜，将国内领先的产品、优秀的人才、先进的技术能力输送到海外，帮助海外养殖端客户提升技术，同时在年底对未来几年的海外饲料新产能投入做出清晰规划，为今后海外业务的进一步增长打下基础。公司还依托新加坡平台，充分发挥全球联动的采购优势、资金管理优势，持续打强全球经营能力。报告期内，公司饲料销量合计达 2,596万吨，其中外销料销量2,121万吨。其中，禽料销量为1,496万吨；猪料销量为867万吨，其中外销猪料销量为422万吨；水产料销量为169万吨；反刍料销量为44万吨；实现营业收入 686.98亿元。
（二）生猪养殖与屠宰业务
2024年生猪价格呈现“倒V 型”走势，一季度猪价延续此前低迷趋势，二季度开始逐渐上行，三季度达到年内高位，
四季度逐步回落但又略高于一季度水平，全年均价较2023年提高10%左右。尽管猪价先上后下，但公司不断加强内部管理、提升生产指标，特别是在2024年冬季防控重大生猪疾病的工作中取得了明显提升，从而使生产成本得到了持续稳定的下降，也使猪产业在后三个季度都实现了盈利。
1、场线改造与防疫升级：在2023年底和2024年初，针对近年来重大生猪疾病每年冬天在北方常态化发生，给公司北方部分场线多次造成影响的问题，公司果断启动在疾病高发区域的场线改造工作，并重点关注正压通风改造。除了自
营场线的改造外，公司还同时推动放养合作户育肥场的正压通风改造，整体改造项目在下半年全部如期完成。通过硬件改造升级，并结合环节监测、生物安全、应急处理等其他防疫措施的流程优化升级，公司今年冬季的防疫工作取得了明显提升，发病率同比降低70%以上，大幅减少死淘损失，有力保障了养殖成本的持续稳定下降。
2、强化一线生产管理：2024年，公司在种猪环节重点关注优化后备猪配种管理与妊娠母猪饲喂管理，前者使后备
猪转固日龄持续降低，在2024年平均转固日龄逼近 220 天，较去年底降低近30 天，并助力后备转固成本的降低；后者使妊娠母猪的饲喂更加精准，减少饲料浪费，助力仔猪断奶成本的降低。在育肥猪环节，公司进一步加强放养户风险管控，加强内控部门核查，使代养费异常结算比例明显降低。同时，随着自育肥能力的提升，逐步提高自育肥比例，年末自育肥猪与放养肥猪存栏量比例约为 35:65，自养占比相比2023年末有所提高。通过多方面努力，多项生产指标和成本数据持续优化。2024年，公司养猪全年平均窝均断奶数达到10.8头，较上年增加0.3头；全年平均PSY达到24.7，较上年增加1.7；全年平均断奶成本290元/头，较上年下降90元/头；全年平均育肥成活率达到92%，较上年增加3个百分点；全年平均料肉比达到2.67，较上年降低0.12。
3、优化种猪体系：公司于2023年年中启动的回交猪生产和管理体系建设，在2024年上半年已基本完成，由猪产业事业群统一管理调度的回交池后备池已经稳定在合理规模，公司的“金字塔+回交”双种猪体系日趋完善。在此基础上，
公司持续做好优质纯种母猪与优质二元母猪的更替，为后续扩繁群生产指标的提升打下坚实基础。同时，公司重点关注公猪管理体系的提升，2024年重点完成优质公猪替换工作，预计会进一步提升 2025 的产仔能力。公司同时还通过高效利用与优化管理，使2024年公猪站数量相比去年底减少了近50%，亦帮助降低了公猪成本。
4、灵活销售提升盈利：2024年，公司进一步加强产品规划，丰富产品线，视市场变化及自身经营情况，适时出售
一部分种仔猪，加快周转效率，帮助提升公司盈利。在下半年肥猪价格明显下行但仔猪价格相对坚挺的时期，及时加大仔猪出售力度，同时高度关注产品质量，完善仔猪分级出售，提升产品透明度及客户满意度，实现销售价值最大化。报告期内，公司共销售仔猪 300.20万头，肥猪 1,352.29万头，合计 1,652.49万头，实现营业收入 235.43亿元（因涉及向内部屠宰厂销售产生抵减，与每月生猪销售情况简报中的累计销售收入相比较小）；共屠宰生猪 278万头，实现营业收入68.55亿元。猪产业整体实现营业收入303.98亿元。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
（2） 占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况 适用 □不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据 适用 □不适用
公司为进一步优化产业发展战略，聚焦核心主业，持续提升公司核心竞争力和可持续发展能力，推动公司高质量发展，公司2023年对白羽肉禽业务、食品产业业务进行了处置，该处置影响公司产业结构变化，公司将原计入食品产业的畜屠宰分类至猪产业中。因此本报告中所涉及的猪产业的本期与可比期间的数据口径统一做了调整。
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2024年2023年 同比增减
饲料 销售量 万吨 2,595.77 2,875.95 -9.74%生产量 万吨 2,580.60 2,874.43 -10.22%生产量 万头 1,652.49 1,768.24 -6.55%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用 □不适用公司饲料、畜屠宰库存量同比下降主要是公司加快存货周转所致；屠宰及肉制品销售量、生产量同比下降主要是同期处置禽产业公司所致。
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
1、本年度新增合并报表的单位包括：
沈阳新希望千喜鹤食品有限公司、彰武新希望六和农牧有限公司、康平新望六和农牧有限公司、义县锦官农牧有限
公司、上海新希望供应链科技有限公司、青岛新希望六和商贸有限公司、六安新喜食品有限公司、清远市新希望农牧科技有限公司、辽宁锦官农牧有限公司、黑山县锦城农牧有限公司、郎溪华仁饲料有限公司均为2024年投资设立，从成立之日纳入合并报表范围。
2、本年度减少合并报表的单位包括：
青岛恒泰大通园区运营管理有限公司、四川新希望六和食品有限公司、邯郸六和华裕饲料有限公司、南昌国雄饲料
科技有限公司、南宁国雄科技有限公司、郴州希望饲料有限公司、重庆国雄饲料有限公司、重庆希望饲料有限公司、海南新希望农业有限公司、海阳新希望六和农牧科技有限公司、永州新希望六和饲料有限公司、莆田新希望振兴牧业有限公司、福建大田新希望六和牧业有限公司、通辽新望农牧有限公司、濉溪新越农牧科技有限公司、雅安新希望饲料有限公司、襄阳新越农牧有限公司、广西新希望六和养殖有限公司、新和国际贸易有限公司、襄阳希望有限公司、广州新和生物饲料有限公司、安徽新凯生物科技有限公司、遵化六和美客多食品有限公司、常山新希望六和农牧有限公司、福安新六农牧科技有限公司。其中青岛恒泰大通园区运营管理有限公司、四川新希望六和食品有限公司、邯郸六和华裕饲料有限公司、南昌国雄饲料科技有限公司、南宁国雄科技有限公司、郴州希望饲料有限公司、重庆国雄饲料有限公司、重庆希望饲料有限公司、海南新希望农业有限公司因本年处置了对该公司的股权，故从处置之日起不再合并该公司的报表，其余公司均已在2024年注销，从注销之日起不再纳入合并报表范围。
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响基于提质提效的规模猪场的猪只免疫装备研究与示范 研制猪只免疫装备，通过应用示范改善当前产业免疫作业低质低效现状。 完成了对于免疫装备的研究并实施了相应生产试验，对于研发方向的确立提供支持。 研究一款猪只免疫提效装备，提高免疫效率。规划实施应用示范，助力产业化升级。 解决当前猪只免疫操作劳动量大、操作繁琐、效率低等问题，实现产业免疫作业提质提效的目标。非洲猪瘟传播特征、早期诊断及净化关键技术研究与应用 持续监测非洲猪瘟流行毒株多样性及传播特征，指导非洲猪瘟的防控，开发、升级临床早期诊断与净化关键技术。 持续监测毒株流行特征及传播特征，发现并证明了非洲猪瘟田间空气传播新变化并开发了阻断升级方案，开发了早期诊断采样器及鉴别诊断试剂，同时升级了净化技术。 建立非洲猪瘟预警机制，开发综合诊断技术，实现快速净化和恢复生产。 持续升级非洲猪瘟防控关键技术，提高猪场防控能力、降低非洲猪瘟造成的损失。现代生猪重要疫病净化与高效健康养殖关键技术示范 建立猪伪狂犬病、经典猪瘟等重要疫病的净化示范体系 建立了猪伪狂犬病、经典猪瘟流行特征及免疫保护力诊断体系，研发了伪狂犬阳性状态下快速净化断奶后群体的技术，建立了多个经典猪瘟净化示范场。 缩短伪狂犬净化时间，维持猪瘟净化群体并建立免疫评估标准。 建立重要疫病净化的技术体系和评估标准，提升猪场疫病防控与净化能力。冬季消毒技术研究与应用 建立低温环境消毒方法，筛选安全、有效的消毒剂，持续评估、筛选消毒剂以降低洗消成本。 已完成消毒剂评估方法的建立，筛选出含氯类消毒剂，研究其在不同场景下的消毒效果，并推广使用。 解决冬季低温环境中消毒剂易结冰的问题、使消毒剂正常发挥其效果，满足不同场景下消毒剂使用需求。 提升消毒剂的使用效果，降低洗消成本。典型畜禽疫病传播态势分析与预警预报 开展猪流行性腹泻（PED）的临床早期诊断技术研究，开展传播风险分析，建立预测预警体系。 通过开展PED发病情况调查及数据分析，得出了影响规模化猪场PED发病的关键因素，持续收集相关因素数据，完成数据分析、关键指标筛选、模型训练及结果预测等，初步建立了疫病监测预警模型。 研究建立猪场典型疫病预警预报系统，实现PED预警预报。 通过PED监测、预警系统建立，降低因PED造成的经济损失，以提高生产性能和经济效益。全基因组育种技术研发与应用 充分挖掘全基因组技术在育种上的潜力，实现低成本、高时效、高准确率的早期选育方案，显著提升遗传进展。 通过GWAS技术找到自有群体的经济性状关联位点，设计并产出一款10K液相芯片；
基于该芯片，制定早期选育方案并在自有核心场落地应用，芯片测定成本减少60%，时效提升50%。 基于全基因组选择技术，全面应用早期选育方案，对比传统育种方案提升遗传进展20%，大幅提升公猪阉割比例，大幅减少种猪测定数量。 利用10K低密度液相芯片开展全基因组早期选育，提高选种效率，通过科学的遗传评估和选择，大幅提升遗传进展，缩短育种周期，加速新品种培育和推广，同时通过对抗逆性状的选择减少猪遗传疾病，提高猪群健康水平。基于人工智能的种猪表型测定技术研发与应用 通过人工智能技术实现种猪测定的智能化、自动化，全面提升表型数据的测定准确率、测定速度、测定规模。 已完成肌内脂肪活体测定软件、背膘眼肌智能测定软件等开发。 利用人工智能技术实现多个重要经济性状的表型自动化测定，实现种猪测定的标准化、智能化。 通过数智化技术的改进提升，促进猪场智能化转型升级，代替人工实现表型特征测定，降低成本，提高人效比，显著提升测定效率和遗传评估准确性，进而提升遗传进展，强化品种选育和遗传改良，实现猪只品质持续提升。“芯希望”新品系及配套系培育 结合生猪全产业链中育种、养殖、屠宰、消费者不同环节需求，以节粮、快长、优质为选育目标；利用自主基因组结合育种算法培育具有不同特色的专门化品系：
其中专门化终端父本
3个（N81、N82、N83）；专门化第一父本1个（N7）；专门化第一母本1个（N65、N66）；结合不同区域消费特点，实现专门化品系最优杂交组合，完成配套系培育，实现综合经济效益提升。 自主基因组结合育种算法在体系内成熟应用；专门化品系初步培育完成，并在体系内推广；配套系组合试验开展中。 实现不同品系杂交组合配套系在不同市场区域稳定生产；提升商品肉猪生产效率及猪肉品质。 不同专门化品系及配套系培育，可实现不同区域生猪生产更加符合市场及消费者需求，打造产品品牌，同时实现公司种猪繁育体系不断升级优化，育种综合能力不断提升，助力生猪行业高效发展。分子育种技术研发与应用 通过最新生物育种技术研发与应用，主要包括克隆技术产业级应用，实现顶级种猪规模化推广，实现大规模猪群生产效率提升；基因编辑等技术储备研发，为后续抗病、节粮、高产专门化品种品系培育与推广应用打下基础。 已开展体细胞克隆技术研发及试验应用、抗病基因编辑等相关技术研发。 实现生物育种技术与产业深度融合，落地应用；配合整体育种产业发展，实现种猪性能快速提升，提高猪群生产率。 生物育种技术研发储备与应用，可丰富育种体系，提升公司种猪育种核心能力，助力生猪行业高效发展。基于自动化和AI技术的新式猪场提效设备研发 在生猪养殖领域引入自动化和AI技术,提高生产经营效率 已完成智能售猪系统、便携视觉估重、智能保温灯的研究及现场应用测试。 在新式猪场中引入智能化、自动化程度更高的设备,以提高猪场物流、生产、操作等环节的效率。 通过对猪场运作效率的提升,促进养猪产业健康有序的发展,降低员工作业强度,提高员工幸福感。基于新式猪场生物安全智能防控自动化设备研发 针对新式猪场的生物安全,研发智能防控自动化设备 电动公猪车、粪沟清洗机器人、水靴清洗机等设备完成技术储备或应用测试。 产生关于人、物、猪在流通环节的生物安全防控新设备,以及生物安全相关的配套设备。 在新式猪场建设、运维、经营等层面紧跟或引领发展,通过新工艺、新设备的应用,降低生物安全风险,提高自动化水平。场景感知和智能规划的猪舍无人消毒技术 解决猪舍消毒自动化程度低、消毒作业耗费人力成本高、消毒药物威胁人员健康和消毒效果无法确保等问题。 已完成猪舍智能消毒机器人系统原型并实施部分现场试验，初步通过车辆性能和系统核心功能测试。 研制猪舍无人消毒系统，满足猪舍自动化/智能化清洗的作业需求。 基于产业需求，着力解决规模猪场舍内自动消毒问题，提升猪舍消毒作业水平，降低水药资源消耗。全密闭猪舍臭气浓度全年排放量监测 通过在线监测平台监测不同类型猪舍，得到舍内实时臭气浓度数据并据此测算出重点场线的臭气排放情况，为除臭研究提供 在线平台搭建工作已完成，正在进行数据收集工作 形成体系内猪舍舍内臭气排放报告 优化现有除臭手段，改善猪舍环境，减少猪场排出的臭气总量，降低环保投诉处罚风险，提高公司生态效益。基础数据支持。全密闭猪舍粪污管理与臭气控制关键技术 建立一套舍内清洁卫生及粪污管理机制，并结合其他舍内除臭技术形成粪沟臭气减排工艺。 已完成舍内喷洒除臭剂实验，正在进行粪污管理现状调研 形成一套舍内臭气控制技术方案 优化现有除臭手段，改善猪舍环境，减少猪场排出的臭气总量，降低环保投诉处罚风险，提高公司生态效益。风机端除臭工艺集成关键技术 基于前期研究成果，形成风机端除臭技术集成工艺方案。 形成了一份除臭剂综合测评表，正在进行推广方案制定 形成一套风机端臭气处理成套方案 优化现有除臭手段，改善猪舍环境，减少猪场排出的臭气总量，降低环保投诉处罚风险，提高公司生态效益。研发投入资本化率较同期下降25.73%，主要系公司2022-2023年投入研发力量提升公司养殖数字化水平，推动高效养殖和风险预警，2024年该研发完成转入无形资产，研发投入资本化金额较同期减少所致。
5、现金流
五、非主营业务分析
适用 □不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
固定资产 3,041,497,815.21 2,148,977,382.57 抵押 用作长、短期借款抵押物，及开展融资性售后租回在建工程 31,969,394.14 31,969,394.14 抵押 用作长期借款抵押物无形资产 66,007,442.79 47,016,482.28 抵押 用作长、短期借款抵押物长期股权投资 592,203,600.00 592,203,600.00 质押 用作长期借款质押物合计 5,226,401,915.19 4,314,890,522.04
七、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
适用 □不适用
（2） 衍生品投资情况
适用 □不适用
1） 报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
适用 □不适用体原则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 公司衍生品交易相关会计政策及核算原则按照中华人民共和国财政部发布的《企业会计准则－金融工具确认和计量》及《企业会计准则－套期保值》相关规定执行，未发生变化。报告期实际损益情况的说明 报告期内,公司期货、期权合约实现损益777.36万元，利率掉期、外汇远期实现损益2,108.95万元。套期保值效果的说明 公司通过适时开展衍生品投资业务，有效降低了外汇汇率波动风险，实现了以经营目标为中心、以保值为目的业务管理结果。利用生猪期货套期保值对冲计划销售生猪，防范生猪销售成本及利润受市场价格下跌风险，提升了现货生猪销售成绩。衍生品投资资金来源 自筹报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） 一、风险分析商品期货套期保值操作可以有效管理原材料的采购价格风险，特别是减少原料大幅下跌时，较高的库存带来的跌价损失对公司的影响，但同时也会存在一定风险：
1、价格异常波动风险：理论上，各交易品种在交割期的期货市场价格和现货市场价格将会回归一
致，极个别的非理性市场情况下，可能出现期货和现货价格在交割期仍然不能回归，因此出现系统性风险事件，从而对公司的套期保值操作方案带来影响，甚至造成损失。
2、资金风险：期货交易按照公司下达的操作指令，如投入金额过大，可能造成资金流动性风险，甚至因为来不及补充保证金而被强行平仓带来实际损失。
3、技术风险：可能因为计算机系统不完备导致技术风险。
为防范汇率及利率波动对公司利润和股东权益造成不利影响，公司需要开展保值型汇率和利率的资金交易业务，以减少外汇与利率风险敞口，但同时在存在一定风险：
1、市场风险。保值型资金交易业务的合约汇率/利率与到期日实际汇率/利率的差异将产生投资损益；在保值型资金交易业务的存续期内，每一会计期间将产生重估损益，至到期日重估损益的累计值等于投资损益。
2、流动性风险。保值型外汇资金交易业务以公司外汇收支预算为依据，与实际外汇收支相匹配，以保证在交割时拥有足额资金供清算，或选择净额交割衍生品，以减少到期日现金流需求；保值型利率资金交易业务均将按照利率差额的净额来进行交割。
3、履约风险。公司保值型资金交易业务交易对手均为信用良好且与公司已建立长期业务往来的银行，基本不存在履约风险。
4、其它风险。在开展业务时，如操作人员未按规定程序进行保值型资金交易业务操作或未充分理解衍生品信息，将带来操作风险；如交易合同条款的不明确，将可能面临法律风险。
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