共创草坪(605099)：26Q1-3营收稳健增长 全球产能布局有望推动长期成长

事件：共创草坪发布2026 年三季报。26Q1-3 公司实现营业收入26.76亿元，同比增长8.15%；归母净利润5.24 亿元，同比增长1.70%；扣非后归母净利润5.15 亿元，同比增长1.29%。26Q3 公司实现营业收入8.54 亿元，同比增长7.77%；归母净利润1.45 亿元，同比下降14.87%；扣非后归母净利润1.40 亿元，同比下降15.69%。


　　海内外需求共振，人造草坪龙头有望迎来增量


　　全球人造草坪市场总体需求快速增长，根据AMI Consulting 最新统计数据，2025 年全球人造草坪需求量为4.21 亿平方米，销售金额达到34.64 亿欧元（不包括填充物、减震垫等和安装服务），预计到2029年，销售金额将上升到38.83 亿欧元，销售金额年均复合增长率为2.90%。我国人造草坪市场起步较晚，但发展速度很快。2026 年7 月，国务院批复《体育强国建设“十五五”规划》，锚定体育强国建设目标，完善全民健身公共服务体系，改革完善竞技体育管理体制和运行机制，加强青少年体育工作，推进“三大球”振兴发展，加快体育产业提质扩容升级，《规划》设定了人均体育场地面积达到4 平米左右、经常参加体育锻炼人数比例达到40%左右、体育产业总规模突破7 万亿元等五项主要发展指标，随着我国继续加大对体育基础设施的投入，城镇化进程带动商业、服务业等持续发展，我国人造草坪市场需求有望持续增长，存在较大发展空间。公司是人造草坪行业的全球龙头企业，近年来持续加大设备技术改造投入，全面提升现有产能，同时积极加快全球产能布局。截至报告期末，公司在中国江苏省淮安市和越南西宁省及印度尼西亚西爪哇省拥有三个生产基地，总计拥有年产 16,000 万平方米人造草坪的生产能力，产能规模稳居全球人造草坪行业首位。依托全球领先产能与多基地布局优势，公司有望充分承接海内外市场需求红利，迎来业绩增量。


　　26Q3 毛利率承压，全链条降本持续深化


　　盈利能力方面，26Q1-3 公司毛利率为33.10%，同比下降0.94pct；26Q3 公司毛利率为31.27%，同比下降4.47pct。26Q3 公司毛利率同比下降主要系美伊冲突带来的地缘局势扰动，引发原油价格的大幅波动并迅速向下游传导，主要原材料塑料粒子价格快速上涨，推动人造草坪行业生产成本显著抬升所致。公司聚焦全面降本工作，推动制造、研发、采购、销售等全系统协同联动，持续深化节能降耗及消除浪费各项举措，同时依托自建部分原料供应链体系，为市场竞争提供了有力支撑。


　　期间费用方面，26Q1-3 公司期间费用率为11.74%，同比增长1.67pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.81%/3.33%/2.82%/0.78%，同比分别+0.32/-0.23/-0.08/+1.67pct 。26Q3 公司期间费用率为12.14%，同比增长0.24pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.89%/3.43%/3.68%/0.14%，同比分别-0.25/-0.66/+0.34/+0.80pct。


　　26Q1-3 公司财务费用率同比增长主要系本年汇兑损失所致。


　　综合影响下，26Q1-3 公司净利率为19.58%，同比下降1.24pct；26Q3 公司净利率为17.01%，同比下降4.52pct。


　　投资建议：公司深耕人造草坪领域多年，技术、品牌、渠道等多维领先，依托越南的产能释放和海外市场需求恢复，公司业绩仍有望持续稳健增长。我们预计共创草坪2026-2028 年营业收入为36.36、40.70、46.42 亿元，同比增长10.49%、11.92%、14.08%;归母净利润为6.88、8.17、9.49 亿元，同比增长3.12%、18.68%、16.13%，对应PE 为16.0x、13.5x、11.6x，我们给予26 年20xPE，目标价34.20 元，维持买入-A 的投资评级。


　　风险提示：原材料价格、汇率大幅波动风险;行业竞争加剧风险;市场拓展不及预期风险;国际政治经济环境变化风险。

□.罗.乾.生./.刘.夏.凡    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司