中国化学(601117)：前三季度业绩稳中有增 境外新签合同额大增

事件:


　　2026 年10 月30 日，中国化学发布2026 年第三季度报告，2026 年前三季度公司实现营业收入1376.59 亿元，同比+1.00%；实现归母净利润43.24 亿元，同比+2.17%；加权ROE 为6.26%，同比-0.36pct；销售毛利率9.94%，同比+0.51pct；销售净利率3.41%，同比持平。


　　其中，2026Q3 公司实现营业收入459.50 亿元，同比+0.82%，环比+0.76%；实现归母净利润11.79 亿元，同比+4.27%，环比-25.31%；扣非后归母净利润11.42 亿元，同比+12.92%，环比-27.22%；加权ROE为1.67%，同比-0.06pct，环比-0.60pct。销售毛利率9.84%，同比+0.71pct，环比-0.80pct；销售净利率2.80%，同比+0.04pct，环比-1.04pct。


　　投资要点:


　　Q3 业绩同比增长，境外新签合同额大幅增长2026Q3，公司实现营业收入459.50 亿元，同比+3.72 亿元，环比+3.46 亿元；归母净利润11.79 亿元，同比+0.48 亿元，环比-3.99 亿元；毛利润45.08 亿元，同比+3.61 亿元，环比-3.27 亿元。期间费用方面，2026Q3 公司销售费用为1.32 亿元，同比+0.13 亿元，环比+0.11 亿元；管理费用为8.18 亿元，同比-0.39 亿元，环比+0.82 亿元；研发费用为19.39 亿元，同比+1.29 亿元，环比+2.85 亿元；财务费用为0.82 亿元，同比+0.23 亿元，环比+0.50 亿元。


　　2026 前三季度，公司新签合同额2853.66 亿元，同比增长0.28%。


　　其中，境内新签合同额1876.62 亿元，同比下降18.73%，占新签合同总额的65.76%；境外新签合同额977.04 亿元，同比增长82.11%，占新签合同总额的34.24%。2026Q3，公司海外新签加纳BASEENERGY GHANA LIMITED 300MW 光伏EPC 合同（约25.80 亿元）、阿尔及利亚FGL 改扩建项目EPCC 合同（约16.12 亿元）、沙特矿业公司Ar Rjum 金矿项目施工总承包合同（约10.14 亿元）、沙比克卡杨高分子量聚乙二醇项目EPC 合同（约8.19 亿元）、沙特朱拜勒石油化工公司烯烃装置重建项目EPC 合同（约6.11 亿元）等项目。


　　“科技研发+技术转让+特色实业”一体化发展，“走出去”战略的先行者和排头兵


　　公司坚持“科技是第一生产力”和绿色低碳发展理念，全力推进高水平科技自立自强，是国家首批“创新型企业”，是新一代煤（能源）化工产业技术创新战略联盟理事长单位。在传统化工、新型煤化工、化工新材料、绿色环保技术、氢能利用等多个领域通过自主创新和产学研协同创新等方式形成系列工艺技术和工程技术，突破了己二腈、冷氢化法多晶硅、POE 弹性体、高端环保催化剂等一批“卡脖子”关键核心技术。截至2026 年中报披露，公司累计拥有授权专利6849 项，专有技术399 项；累计获得省部级及以上科学技术奖458 项，省部级及以上工法662 项。全面推进“科技研发+技术转让+特色实业”一体化发展，是实现科技创新成果工业化转化应用的先锋队和主力军。


　　公司是实施“走出去”战略的先行者和排头兵，积极践行“一带一路”倡议，作为最早“走出去”的中央企业，创造了多项国内“第一”。承建了大量国际工程项目，积累了丰富的海外工程经验。业务遍布全球80多个国家和地区，设立了160 多个海外机构，具有全球资源配置能力和超大项目组织实施能力。在境外实施了诸多具有全球影响力的重大工程，带动中国技术、中国标准和中国装备“走出去”，积累了宝贵的市场开发和项目执行经验，同业主建立了长期良好的合作关系。


　　扎实推动本土化、属地化经营、基础设施建设，是高质量共建“一带一路”的排头兵。


　　盈利预测和投资评级


　　我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为1987、2067、2133 亿元，归母净利润分别为67、73、79 亿元，对应PE 分别6.28、5.78、5.33 倍。公司是化学工程龙头企业，实业项目开启第二成长曲线，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。

□.董.伯.骏./.李.娟.廷    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司