安孚科技(603031)：公司主业盈利向好 硬科技布局打开成长空间

2026 年前三季度利润同比高增，Q3 盈利环比加速：


　　2026 年前三季度公司实现营收36.50 亿元，同比+1.16%；归母净利润3.09 亿元，同比+76.93%。其中，2026Q3 实现营收12.72 亿元，同/ 环比+7.74%/+21.42% ； 归母净利润1.12 亿元， 同/ 环比+65.23%/+78.61%。


　　南孚电池盈利保持韧性，权益提升增厚归母利润：


　　受消费税政策调整影响，南孚电池采取提价策略应对，2026 年前三季度毛利率维持50.63%的较高水平，同比+1.24pct；净利率20.28%，同比+0.49pct；叠加南孚电池业绩增长及公司对南孚电池的实际权益比例提升，推动公司利润增长。现金流方面，前三季度经营活动现金流净额9.67 亿元，同比+19.38%，净现比3.13，现金流质量较好。


　　南孚主业优势持续巩固，硬科技布局拓展第二增长曲线：


　　公司依托南孚品牌及渠道优势，持续推进聚能工厂智能化升级与电池配件智能化改扩建，目标建设碱性电池“智能黑灯工厂”；同时拓展传应充电宝业务，并通过印尼子公司及海外渠道开拓增量市场。在巩固南孚电池主业优势的基础上，公司通过战略投资易缆微、象帝先及华昇迈，切入光芯片、国产GPU 及半导体装备领域，布局AI 算力与国产替代赛道，有望培育新的业绩增长点。


　　投资建议：


　　考虑到公司依托南孚电池盈利稳健、现金流充沛，持股提升有望增厚利润；同时布局硬科技赛道，打开长期估值空间。我们预计公司2026年-2028 年营收分别为51.42/55.53/59.60 亿元，归母净利润分别为4.23/5.11/5.94 亿元；给予安孚科技2027 年PE 为22 倍，对应6 个月目标价为30.06 元/股，维持买入-A 的投资评级。


　　风险提示：


　　宏观经济与汇率波动风险、原材料价格波动风险、技术研发与产品替代风险、第二增长曲线开拓风险、盈利预测及假设不及预期风险。

□.张.天.然./.张.天.然    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司