泰格医药(300347)2026年三季报点评：Q3业绩持续改善 全球合作拓展服务空间

公司发布2026 年三季报，前三季度实现营收57.92 亿元（+15.23%），归母净利润-2.72 亿元（-126.66%），扣非归母净利润4.50 亿元（+38.08%）；单Q3实现营收20.84 亿元（+17.38%），归母净利润1.41 亿元（-77.85%），扣非归母净利润1.72 亿元（+49.62%），收入及扣非利润增长提速，主营业务经营持续改善。


　　评论：


　　Q3 收入与扣非利润增长提速，主营业务修复持续推进。公司单Q3 实现收入20.84 亿元（+17.38%），扣非归母净利润1.72 亿元（+49.62%），增速均高于前三季度整体水平，经营改善趋势进一步显现。前三季度收入及扣非归母净利润分别为57.92 亿元、4.50 亿元，同比分别增长15.23%、38.08%，扣非利润增速高于收入增速，收入扩张逐步转化为盈利贡献。期末合同负债为14.36 亿元，较年初增长33.10%，主要系新订单预收款增加，客户项目需求为后续业务开展提供支撑。随着订单执行及项目交付持续推进，公司主营业务增长有望延续。


　　投资损益影响归母利润，费用率优化支撑核心盈利改善。公司前三季度归母净利润为-2.72 亿元，单Q3 归母净利润同比下降77.85%，与扣非利润增长形成分化，主要受到投资相关损益变化影响。前三季度综合毛利率为27.35%，同比下降1.81pct。费用端，销售、管理及研发费用率分别为3.01%、9.22%、3.57%，同比分别下降0.48pct、1.34pct、0.24pct；财务费用率同比下降0.38pct。费用率优化对盈利形成支撑，扣非归母净利率同比提升1.29pct 至7.77%。随着业务规模扩大及运营效率提升，公司核心盈利能力有望进一步改善。


　　全球临床合作持续深化，专科能力与药诊协同拓展服务空间。第三季度，公司与Veeda Lifesciences 达成战略合作，构建中印临床研究协作通道，通过统一项目管理、协调试验设计及数据标准，拓展国际多中心临床试验服务能力；与迪安诊断签署战略合作协议，围绕生物标志物发现、受试者分层及伴随诊断开发等开展合作，推动药物与伴随诊断同步申报，并延伸至上市后真实世界研究。


　　截至2026 年9 月1 日，公司在自免领域已累计完成超过200 项临床项目，NMPA 现场核查通过率达100%，专科服务经验持续积累。全球资源协同与专业能力建设同步推进，有望增强复杂临床项目承接能力，提升全周期研发服务价值。


　　投资建议：考虑到主营业务持续修复及投资相关损益波动，我们预计泰格医药2026—2028 年归母净利润分别为0.011/12.96/16.28 亿元，对应EPS 为0.0013/1.52/1.90 元，2027—2028 年PE 分别为33/26 倍。参考可比公司估值，给予公司2027 年45 倍PE，对应目标价68 元，维持“推荐”评级。


　　风险提示：1、需求回暖节奏较慢；2、行业竞争加剧；3、海外市场开拓受地缘影响。

□.郑.辰./.王.宏.雨    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司