光大银行(601818)2026年三季报点评：营收增速转正

事件：光大银行披露2026 年三季报。26Q1~3 营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为0.29%、1.05%、2.75%、－23.63%，分别较26H1 变动+4.61pct、－0.16pct、+5.96pct、+0.38pct。营收及PPOP 增速转正。


　　（1）营收增速转正，拨备计提拖累利润。26Q1~3 公司营收同比增速为0.29%，是22A 以来首次转正。26Q1~3 信用减值损失为316.62 亿元，同比增长68.08%，计提力度加大，受此影响，26Q1~3 归母净利润增速为-23.63%，较2026H1 变动0.38pct。


　　（2）净利息收入增长提速。26Q1~3 净利息收入同比增长3.64%，增速较26H1提升0.48pct。根据我们测算，26Q1~3 净息差约1.44%，较26H1 提升约2bp；26Q3 单季生息资产收益率、计息负债成本率分别约为2.97%、1.53%，环比分别+3bp、-3bp，资产负债两端共同推动息差改善。


　　（3）其他非息降幅收窄，中收降幅有所扩大。26Q1~3 其他非息收入同比下降6.21%，降幅较26H1 收窄28.86pct；或受益于今年债市行情，26Q1~3 公允价值变动损益由上年同期亏损49.82 亿元转为收益31.73 亿元，为其他非息增速降幅收窄的主要原因。AC 浮盈兑现方面，AC 兑现收益占营收的比重为0.21%，较去年同期的2.29%有所下降，浮盈兑现较为克制。中收方面，前三季度手续费及佣金净收入同比下降10.49%，降幅较26H1 扩大3.14pct。


　　（4）存贷款同比增速转正。26Q3 末贷款余额同比增长0.48%，增速较26Q2 末提升0.86pct。26Q3 末存款余额4.27 万亿元，同比增长1.96%，增速较26Q2末提升3.38pct。存贷款规模同比增速同时转正。


　　（5）积极化解存量风险，关注资产质量改善进展。公司进一步推进特殊资产经营管理的专业化、精细化、集约化，围绕重点领域制定并落实风险化解方案，稳妥有序处置风险资产，夯实资产质量。26Q3 末不良贷款率为1.54%，较26H1 上升10bp，较年初上升27bp。拨备覆盖率为143.67%，环比下降6.35pct，较年初下降30.47pct。公司目前正在积极处置化解存量风险，已经取得一定成效，若资产质量包袱卸下，超额拨备提升，未来业绩有望反转。


　　投资建议：光大银行息差边际改善，净利息收入增长提速，其他非息修复，营收增速转正， 但资产质量有所波动。预计2026-2028 年营业收入分别为1268.86/1293.65/1333.50 亿元，同比增长0.5%/2.0%/3.1%；归母净利润为306.52/306.56/315.79 亿元，同比增长-21.1%/0.0%/3.0%。对应EPS 分别为0.44/0.44/0.46 元，对应2026 年11 月6 日股价的PE 分别为7.2/7.2/6.9 倍。


　　维持“谨慎推荐”评级。


　　风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

□.王.先.爽./.乔.丹./.马.高.平    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司