爱博医疗(688050)2026Q3业绩点评：收入稳健增长 产品迭代与产线拓展持续

本报告导读：


　　公司持续增长能力强，内生与外延加强产品研发与新业务拓展，未来有望成为业绩增长又一驱动力。


　　投资要点：


　　维持谨慎增持 评级。公司增长能力强，内生与外延加强研发与新业务拓展，调整2026-2028 年预测EPS 为1.87/2.24/2.69 元，调整2027年目标价46.80 元，对应2027 年目标PE 21X，维持谨慎增持评级。


　　收入持续增长，利润略有下滑。26 年前三季度公司实现营业收入14.52 亿元（+26.92%），归母净利润2.66 亿元（-8.45%），扣非归母净利润2.56 亿元（-8.42%）。26Q3 实现营业收入5.20 亿元（+45.28%），归母净利润0.83 亿元（+8.06%），扣非归母净利润0.79 亿元（+5.29%）。单Q3 收入增长主要系德美联合（重庆）医疗科技有限公司收入纳入合并报表，同时隐形眼镜产品销量上升。


　　毛利率、净利率有所调整。26 年前三季度公司毛利率62.65%（-2.15pct），归母净利率18.29%（-7.06pct）；销售、管理、财务及研发费用率分别为22.91%、10.23%、1.96%及5.81%（分别+6.23pct、-1.85pct、+0.74pct 及-0.32pct）。26Q3 毛利率64.63%（+0.83pct），归母净利率15.98%（-5.50pct）；单季四费率依次为26.43%、10.34%、2.14%及6.21%（分别+8.34pct、-3.92pct、+0.59pct 及+0.23pct）。


　　产品迭代与新业务布局持续推进。公司人工晶状体新品及玻璃酸钠滴眼液获批上市，非球面三焦散光矫正人工晶状体研发进展顺利；自研硅水凝胶隐形眼镜已取证并实现规模化产销，高透氧硅水凝胶彩片已突破油墨印染技术，正开展临床试验。公司通过收购德美医疗切入运动医学，产品覆盖带线锚钉、半月板缝合系统、关节镜设备及配套耗材，进一步拓展眼科之外的产品布局。


　　风险提示。研发进度不及预期的风险，国内竞争格局加剧的风险；产品商业化不及预期等

□.李.啸.岩./.赵.峻.峰./.余.文.心    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司