祥生医疗(688358)：营收保持增长 智能化与全球化持续推进

核心观点


　　营收延续小幅增长，利润端承压。202601-3 公司实现营收 3.51 亿元（+2.29%），归母净利润 0.93 亿元（-0.78%），扣非归母净利润 0.74 亿元（-15.01%）。26Q3 单季营收 1.10 亿元（+2.40%），归母净利润 0.24 亿元（+0.04%），扣非归母净利润 0.21 亿元（-10.49%）。公司收入保持增长，利润端主要受汇兑损益及费用投入影响有所承压。


　　毛利率略有提升，管理费用率提升较多。26Q3 公司毛利率 59.44%（+1.44pp），销售费用率 9.88%（-2.40pp），管理费用率 9.58%（+1.70pp），财务费用率-2.81%（+0.20pp），四费率 36.70%（+1.82pp），归母净利率 22.12%（-0.52pp）。


　　智能新品持续推出，兽用超声及全球化布局不断深化。公司持续完善 SonoFamily 产品矩阵，2026H1 推出智能便携超声 SonoGo 系列，推进 SonoPort 系列市场推广；兽用超声方面持续完善 SonoVet 产品矩阵，推进 SonoAI for Vet 研发及临床落地。同时，公司持续推进全球化布局，已在全球 100 多个国家和地区建立本地化销售服务网络，持续通过国际展会、专业学术活动及临床交流推动新品全球市场拓展。


　　投资建议：维持盈利预测，预计 2026-2028 年营收 4.8/5.6/6.1 亿元，同比增速 11%/16%/10%，归母净利润 1.4/1.7/1.9 亿元，同比增速 18%/28%/10%，当前股价对应 PE=23/18/16x，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：研发失败风险；产品结构单一风险；汇率波动风险；订单增长不及预期风险。

□.陈.曦.炳./.彭.思.宇./.凌.珑    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司