交通银行(601328)2026年三季报点评：业绩增速继续提升

事件：交通银行披露2026 年三季报。26Q1~3 营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为8.02%、7.29%、13.95%、6.10%，分别较26H1 变动+1.29pct、+0.33pct、+3.02pct、+2.06pct，业绩增速继续提升。


　　（1）息差改善，净利息收入增速提升。26Q1~3 公司披露净息差为1.24%，较26H1 提升1bp。根据我们测算，26Q3 单季生息资产收益率、计息负债成本率分别约为2.71%、1.53%，环比分别变动+1bp、-1bp，资产负债两端共同推动息差改善。前三季度净利息收入同比增长9.36%，增速较26H1 提升0.75pct。


　　（2）其他非息增速提升。26Q1~3 其他非息收入同比增长10.78%，增速较26H1提升4.94pct；26Q1~3 投资收益同比增加26.8 亿元，公允价值变动同比增加17.4 亿元，二者共同支撑其他非息收入增速提升。浮盈兑现方面，26Q1~3AC 兑现收益占营收比重为0.75%，较去年同期略有提升，兑现整体较为克制。


　　（3）贷款增速提升，存款保持高增速。贷款方面，26Q3 末贷款规模同比增长5.80%，较26Q2 末提升34bp。其中公司贷款、票据贴现、个人贷款同比增速分别为9.77%、25.24%、-4.2%，环比分别变动0.94pct、7.14pct、-1.54pct，对公贷款投放保持较高增速，零售贷款投放偏弱。存款方面，26Q1~3 存款规模同比增长7.76%，保持较高增速，为资产端信贷投放提供支撑。


　　（4）不良率环比略降。26Q3 末不良贷款率为1.29%，较26H1 下降1bp；拨备覆盖率为200.11%，环比下降3.69pct。


　　投资建议：交通银行深耕上海主场，核心优势持续放大，公司经营稳定，业绩稳步改善。预计2026-2028 年营业收入分别为2868.61/3071.71/3271.44 亿元，同比增长8.2%/7.1%/6.5%；归母净利润为1016.34/1077.15/1136.47 亿元，同比增长6.3%/6.0%/5.5%。对应EPS 分别为1.07/1.14/1.21 元，对应2026 年11 月6 日股价的PE 分别为7.7/7.3/6.9 倍。维持“推荐”评级。


　　风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

□.王.先.爽./.乔.丹./.马.高.平    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司