崇德科技(301548)：收入维持增长 汇兑及股权激励费用影响短期业绩

本报告导读：


　　公司深耕动压油膜滑动轴承，风电、核电、燃气轮机、发电机等下游领域需求快速增长，业绩有望持续释放。


　　投资要点：


调整公司 2026/2027/2028 年 EPS 为 1.90/2.88/3.59 元（原预测为2.34/3.53/4.53 元），公司聚焦高端动压油膜滑动轴承，风电、核电、燃气轮机、发电机等下游领域需求快速增长，业绩有望持续释放，对标可比公司，给予 2026 年 30 倍 PE 估值，目标价 57 元。


汇光及股权激励影响短期业绩。2026Q1-3 公司收入为 5.53 亿元，yoy+24.22%；归属于母公司净利润为 1.08 亿元，yoy+6.14%；扣非后归母净利润为 1.00 亿元，yoy+12.24%。2026Q3 公司收入为 2.04亿元，yoy+25.92%；归属于母公司净利润为 0.37 亿元，yoy+4.05%；扣非后归母净利润为 0.35 亿元，yoy+9.73%。汇光和股权激励影响业绩。2026Q1-3 公司财务费用为 646.73 万元，去年同期为-641.49万元，财务费用增长主要受汇光损失增加影响。2026Q3 管理费用为6.43%，yoy+0.65pct，其中 2026Q3 股权激励费用为 248.61 万元，占当期利润总额的 5.81%。


毛利率维持稳定。2026Q1-3 公司销售毛利率/销售净利率/扣非净利率分别为 37.81%/19.62%/18.12%，yoy+0.59pct/-3.35pct/-1.94pct。


　　2026Q3 公司销售毛利率 /销售净利率/扣非净利率分别为36.95%/18.16%/17.28%，yoy-0.01pct/-3.91pct/-2.55pct。


公司海外客户持续开拓，公司持续深化与西门子、GE、ABB、英格索兰、阿特拉斯等国际头部企业的战略合作，合作深度与供货份额稳步提升，国际客户贡献显著增长。


风险提示：产业化不及预期风险、原材料价格波动风险，应收账款及合同资产发生坏账风险。

□.肖.群.稀./.赵.靖.博    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司