生益电子(688183)：受益于AI算力领域高景气 产品优势持续巩固

生益电子发布2026 年三季报


　　公司前三季度实现营业收入约95.48 亿元，同比增长39.81%；实现利润总额约21.29 亿元，同比增长68.90%；归属于上市公司股东的净利润约19.12 亿元，同比增长71.49%；扣除非经常性损益后的净利润约19.08 亿元，同比增长71.59%；基本每股收益2.31 元。


　　受益于AI 算力领域的高景气，公司紧扣战略定位，锚定中高端赛道持续深耕，有序推进产能释放、深化技术升级、强化质量管控，高附加值产品占比稳步提升，市场竞争优势进一步巩固。2026 年前三季度营业收入和净利润较上年同期实现增长。


　　AI 算力基础设施PCB 为公司核心增长主线，汽车电子是公司另一核心发展赛道


　　AI 算力基础设施PCB 为公司核心增长主线，公司不断加大投入研发资源攻坚高频高速、高多层、高阶HDI 核心工艺，全方位迭代AI 服务器配套产品技术体系。依托多年高精密PCB 制造积淀，公司全面突破5-6阶高阶HDI 和30 层以上高多层板等关键技术，产品通过全球头部算力平台认证并实现大规模批量交付，深度联动海内外主流云厂商和服务器企业开展同步开发。


　　数据中心终端相关产品通过算力头部客户认证并实现规模化批量交付，同时深度联动海内外主流云厂商开展同步研发迭代;1.6T 交换机配套产品进入小批量量产阶段;卫星通信板块产业化落地稳步推进;800G 光模块PCB 已批量生产，出货规模逐步提升，1.6T 光模块PCB 已打样测试中。整体产品结构持续向高附加值品类优化升级，整体业务增长动能稳步增强。


　　公司将汽车电子布局列为核心发展赛道之一，持续深化与海内外头部车企、汽车零部件厂商的联合开发合作，全面推进车用PCB 产品迭代、制造工艺革新及核心技术攻关。依托多年积累的前沿技术储备与成熟配套服务能力，报告期内公司紧抓汽车电动化、智能化发展机遇，稳步提升车用高阶HDI 电路板的研发项目数量与市场供货规模。


　　当下汽车电动化、智能化进程持续提速，下游终端对PCB 的制程精度、综合性能标准不断提升，高端制造工艺已然成为行业核心竞争壁垒。公司已布局汽车专用产线，后续将持续夯实技术优势，稳固在车用PCB领域的行业竞争力。


　　投资建议


　　我们预计公司2026-2028 年实现营业收入137.80 亿元、167.70 亿元和225.00 亿元，对比此前预测的2026-2028 年的营业收入分别为142.80亿元、182.70 亿元和240.00 亿元有所下调；预计归母净利润2026-2028年实现归母净利润23.64 亿元、30.79 亿元和41.69 亿元，对比此前预测的2026-2028 年归母净利润24.20 亿元、32.65 亿元和46.49 亿元有所下调。每股EPS 2026-2028 年为2.75 元、3.58 元和4.85 元。对应　　PE 分别为22.42X/17.21X/12.71X。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　技术迭代不及预期、AI 和超算需求不及预期、相关产品代工产能受限、原材料成本大幅提升风险。

□.李.美.贤./.李.元.晨    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司