迪安诊断(300244)：业绩逐步改善 数智化布局引领价值重估

事件：公司发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业收入74.1亿元（-2.1%），归母净利润4.8 亿元（+750.3%），减值出清后公司利润端实现快速修复。


　　减值计提出清，业绩逐步改善。新冠疫情后核酸检测需求快速下降，叠加DRG/DIP 医院控费、IVD 集采持续落地、行业内卷加剧等因素，2020~2025 年公司持续计提资产减值，对利润端形成重大拖累。2024 年公司依据企业会计准则及商誉减值测试结果，对信用风险显著上升的资产计提信用减值损失4.8亿元，并对相关商誉及资产计提减值约4 亿元。随着相关风险因素逐步出清，2025 年逐步实现扭亏，2026 年前三季度公司利润端大幅增长，业绩逐步改善。


　　多重政策驱动，ICL 行业正从“规模扩张”转向“价值增长”。2020 年起，新冠疫情检测需求激增带动了ICL行业规模的快速扩张，需求褪去后企业面临减值计提、设备折旧和价值重估等问题，同时近年来随着检验价格立项指南、DRG/DIP医保支付改革等政策全面落地，刺激ICL企业转型创新，头部企业通过优化规模效应、共建区域检验中心、拓展CRO业务或布局特检/AI/To C服务等巩固竞争优势行业，中小企业出清速度加快，龙头效应加剧。根据弗若斯特沙利文数据，2026 年我国第三方医学检验行业市场规模预计达513 亿元，渗透率仍远低于发达国家，随着医院等公立医疗机构医保费用管控压力增加，诊断服务有望逐步从院内转向ICL，同时紧密型县域医共体+分级诊疗有望合力打开ICL 在县域的增量市场，ICL 市场持续扩容。


　　“服务+产品+数智化”，三位一体战略布局引领价值重估。近年来国家密集出台支持政策，明确人工智能赋能医疗卫生的战略定位和应用场景，人工智能赋能医疗卫生已上升为国家战略。公司前瞻性布局AI医疗，构建“3+1”数智化战略体系：三大核心应用场景“AI for 临床、AI for 实验室、AI for 健康”和一个数据底座“多维医疗数据资产”形成了从海量数据积累、高质量标准化数据集构建，再到医疗AI 大模型构建、多元化应用场景智能体落地的完整发展体系。


　　2025~2027 年，集团整体AI 业务年收入增长预计不低于100%，打造中长期发展增长曲线。


　　盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028 年营业收入分别为100/105/110 亿元，同比增长-0.8%/4.7%/5.2%，首次覆盖建议关注。


　　风险提示：集采相关政策风险，行业竞争加剧风险，研发不及预期风险。

□.杜.向.阳./.雷.瑞    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司