中航高科(600862)：三季度业绩高增 民用航空持续突破

事件：2026 前三季度，公司实现营收35.97 亿元，同比-4.36%；归母净利润7.27 亿元，同比-9.82%；扣非归母净利润7.24 亿元，同比-9.28%。2026Q3，公司实现营收12.34 亿元，同比+21.66%，归母净利润2.88 亿元，同比+43.13%，扣非归母净利润2.86 亿元，同比+46.95%。


　　26Q3 预浸料交付增长带动公司业绩高增


　　分业务看，2026 前三季度，公司航空新材料业务实现营收35.67 亿元，同比-3.95%，实现归母净利润7.82 亿元，同比-8.37%。单季度看，2026Q3 公司营收同比上涨21.66%，主要系预浸料交付增长所致；归母净利润同比增长 43.13%，主要系预浸料交付增长和降本增效所致。报告期内，公司毛利率36.94%，同比-1.30pct，净利率20.00%，同比-1.62pct。


　　公司积极备产备货，项目建设持续推进


　　期间费用端，公司研发/管理/销售费用分别为1.13/2.77/0.26 亿元，同比-24.73%/+3.52%/+65.38%，整体期间费用端保持稳定。资产负债端，预付款项0.43 亿元，较年初增加1428.72 万元，较期初+50.38%，主要系预付材料款增加所致；应付账款24.38 亿元，较年初增加14.69亿元，较期初+151.66%，主要系购买原材料款增加所致；在建工程2.37亿元，较年初增加0.73 亿元，较期初+44.67%，主要系民用航空复合材料构件能力提升建设项目投入增加所致。


　　子公司布局不断开拓，低空经济领域持续突破


　　子公司优材百慕持续推进刹车盘副国产化替代进程，报告期内，优材百慕在民航制动领域开展两种国产碳刹车盘副的研制、两种国产碳刹车盘副的扩项；根据公司半年报，子公司深圳轻快世界当前为eVTOL市场主流供应商，基于2026 年生产架份数测算，在国内已适航/取证载人eVTOL 机型中，公司预浸料份额占比80%。


　　投资建议：


　　我们预计公司26/27/28 年归母净利润分别为9.28/10.28/11.59 亿元，增速-10.0%/+10.8%/+12.8%。我们审慎给予公司2027 年目标价22.05 元，给予买入-A 的投资评级。


　　风险提示：原材料价 格波动风险，下游需求不及预期风险。

□.杨.雨.南./.姜.瀚.成./.冯.鑫    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司