深圳燃气(601139)：燃气资源业务持续贡献业绩增量

事件


　　公司公布2026 年三季报。


　　公司前三季度营业收入227.1 亿元，同比增长0.8%；实现归母净利润11.6亿元，同比增长26.7%；其中第三季度营业收入79.2 亿元，同比提升11.6%；实现归母净利润3.8 亿元，同比增长37.4%。


　　天然气业务：销售量稳步增长


　　2026 年前三季度，公司天然气销售量57.83 亿立方米（含代输气量6.82 亿立方米），较上年同期57.23 亿立方米（含代输气量6.93 亿立方米）增长1.05%。其中管道天然气销售量39.54 亿立方米，较上年同期39.12 亿立方米增长1.07%；天然气批发量11.47 亿立方米，较上年同期11.18 亿立方米增长2.59%。管道天然气按区域类型分，大湾区销售量22.34 亿立方米，较上年同期23.15 亿立方米下降3.50%，其中电厂销售量11.69 亿立方米，较上年同期12.40 亿立方米下降5.73%；其他地区城市燃气销售量17.20 亿立方米，较上年同期15.97 亿立方米增长7.70%。


　　燃气资源收入和利润增长带动业绩提升


　　燃气资源业务由液化天然气及液化石油气批发业务组成。公司紧抓国际LNG 市场有利窗口，灵活调整国际贸易与内销节奏，增厚海外LNG 批发业务毛利，推动国际 LNG 批发业务保持“量价齐优”的良好态势。积极应对地缘冲突带来的风险，多措并举拓宽气源渠道，统筹保障资源供应，通过国内气液资源统筹置换新增市场气源，降低采购成本。


　　2026 年上半年公司燃气资源分部实现净利润4.4 亿元，相较于2025 年同期增长78.9%。2026 年前三季度归母净利润的提升也同样系燃气资源利润增加所致。


　　参与华润新能源IPO 战略配售，与优质新能源资产战略协同2026 年深圳燃气成功参与华润新能源控股有限公司IPO 战略配售，认购金额达4.46 亿元。通过本次战略认购，深圳燃气提前锁定了优质新能源资产，为后续战略协同与业务落地奠定了坚实基础。未来在深燃机供暖、节能改造、风光储一体化、生物质利用及虚拟电厂等前沿业务领域，公司将与华润新能源探索合作，为服务国家“双碳”战略落地、推动能源结构绿色低碳转型贡献力量。


　　盈利预测与投资评级


　　由于燃气资源业务收入和利润的提升，调整盈利预期，预计2026-2028 年公司可实现归母净利润17.2/18.7/20.3 亿元（26-27 年前值：16.2/18.2 亿元），对应PE10.8/10/9.2x，维持“买入”评级。


　　风险提示：国际气价超预期波动、国内顺价政策进度不及预期、下游需求恢复不及预期、光伏胶膜需求不及预期以及销售价格波动等风险

□.郭.丽.丽./.唐.婕./.赵.阳    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司