新莱应材(300260)：Q3营收增长提速、利润端同比改善 看好半导体与液冷布局-半导体设备系列报告

核心观点


　　2026Q3 公司实现营收9.72 亿元，同比+15.05%、环比+25.01%；归母净利润0.54 亿元，同比+44.59%；扣非归母净利润0.43 亿元，同比+34.18%。半导体扩产景气周期下，随着半导体订单的逐步落地，公司营收及业绩表现均随之持续改善，此外，公司淮安生产基地已进入量产阶段，产能持续释放，相关投入有望支撑后续业务拓展。展望未来，一方面看好公司半导体关键零部件的国内客户拓展与新品放量，一方面看好液冷业务的客户验证、后续放量与新客户开拓。


　　事件


　　2026年前三季度公司实现营业收入25.18亿元，同比增长11.70%；归母净利润1.54 亿元，同比增长5.81%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长0.10%。


　　单Q3 来看，2026Q3 公司实现营业收入9.72 亿元，同比增长15.05%、环比增长25.01%；归母净利润0.54 亿元，同比增长44.59%；扣非归母净利润0.43 亿元，同比增长34.18%。


　　简评


　　Q3 营收增长提速，利润端同比改善


　　Q3 营收增长提速，前三季度业绩边际改善。2026 年以来公司营收逐季改善，2026Q1、2026Q2、2026Q3 分别实现营业收入7.68亿元、7.78 亿元、9.72 亿元，单Q3 收入同比增长15.05%、环比增长25.01%。前三季度公司实现归母净利润1.54 亿元，同比增长5.81%，扣非归母净利润1.38 亿元，同比增长0.10%，利润端同比实现改善。


　　毛利率略有下降，费用端管控持续推进。盈利能力端来看，2026年前三季度公司实现毛利率23.09%，同比-0.72pct；归母净利率6.10%，同比-0.34pct。费用端来看，2026 年前三季度公司期间费用率15.19%，同比-0.67pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为5.79%、4.20%、3.27%、1.93%，同比分别-0.31pct、-0.46pct、-0.59pct、+0.69pct。财务费用率同比提升主要系借款增加带来的利息支出增加及汇兑损失增加所致。


　　单Q3 毛利率环比下降，费用率下降支撑利润同比改善。2026Q3公司实现毛利率22.57%，同比-0.16pct、环比-2.05pct；归母净利　　率5.52%，同比+1.13pct。费用端来看，2026Q3 公司期间费用率14.07%，同比-2.12pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为5.73%、4.00%、2.82%、1.51%，同比分别-1.02pct、-0.18pct、-0.82pct、-0.10pct。同时，2026Q3公司非经常性损益为1060.31 万元，主要由政府补助等构成，对归母净利润形成一定贡献。


　　产能与业务投入持续推进，半导体+液冷构建高成长性现金流短期承压，产能与业务投入持续推进。2026 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-0.16 亿元，同比下降109.47%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致；投资活动产生的现金流量净额为-3.86 亿元，筹资活动产生的现金流量净额为4.80 亿元。公司淮安生产基地已进入量产阶段，产能持续释放，相关投入有望支撑后续业务拓展。


　　半导体关键零部件持续突破，液冷业务布局打开成长空间。公司ALD 阀等高端产品已实现量产，PVD 腔体等高壁垒核心零部件在国内半导体设备厂商及Fab 厂取得应用突破；方新精密围绕气体分配盘和工艺套件等核心零部件持续拓展；菉康普挺布局CDU、Manifold 及系统集成等液冷产品。展望未来，一方面看好公司半导体关键零部件的国内客户拓展与新品放量，一方面看好液冷业务的客户验证、后续放量与新客户开拓。


　　投资建议


　　预计公司2026-2028 年归母净利润分别为2.25、3.82、5.42 亿元，同比分别增长28.73%、69.69%、41.86%，对应2026-2028 年PE 估值分别为80.56x、47.48x、33.47x，维持“买入”评级。

□.许.光.坦./.姚.康./.吴.雨.瑄    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司