广发证券(000776)：资管与经纪业务稳健 前三季度盈利延续高增

事件：公司披露2026 年三季报，前三季度实现营业总收入370.56亿元，同比+41.63%；归母净利润160.27 亿元，同比+46.58%；扣非归母净利润161.01 亿元，同比+50.32%；加权平均ROE 为10.95%，同比提升2.77 个百分点。单Q3 实现营业总收入101.73 亿元，同比-5.51%、环比-33.08%；归母净利润43.76 亿元，同比-1.99%、环比-36.99%。


　　经纪业务前三季度保持增长，单季收入韧性较强。2026Q1-3 公司经纪业务手续费净收入96.22 亿元，同比+37.87%；单Q3 实现30.67亿元，同比+0.3%、环比-10.2%。市场交投环比降温背景下，经纪收入单季基本持平，财富管理业务仍对收入形成支撑。


　　资管业务延续稳健增长，投行业务继续修复。2026Q1-3 公司资管业务手续费净收入72.66 亿元，同比+28.36%；单Q3 实现24.25 亿元，同比+21.8%、环比+1.9%，延续较稳定增长。同期投行业务手续费净收入7.74 亿元，同比+50.16%，单Q3 实现2.82 亿元，同比+44.1%。费类业务在三季度市场波动中保持增长，对冲了部分投资业务波动。


　　前三季度自营累计高增，Q3 单季受市场波动影响回落。2026Q1-3公司自营业务收入156.14 亿元，同比+67.85%；单Q3 实现24.74 亿元，同比-35.8%。截至9 月末，公司金融投资资产5783.43 亿元，较年初增长19.66%、较6 月末增长2.14%；其中交易性金融资产4825.56亿元，较年初增长33.16%，其他权益工具投资446.57 亿元，较年初增长46.37%。投资资产规模仍保持扩张，但单季收益波动加大。


　　投资建议：维持“买入-A”投资评级。公司财富管理与双公募优势稳固，多元业务协同支撑业绩韧性。我们预计公司2026-2028 年EPS分别为2.46 元、2.65 元、2.99 元，给予1x2026 年P/B，对应6 个月目标价22.98 元。


　　风险提示：流动性 大幅收紧、资本市场波动、行业竞争加剧等。

□.张.经.纬./.哈.滢    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司