华工科技(000988)：2026Q3营收同比+42% AI光互联产品深度布局

事件:


　　2026 年10 月30 日，华工科技发布公告，2026 年前三季度，公司实现营收126.54 亿元，同比+14.64%；归母净利润16.66 亿元，同比+26.09%。


　　投资要点:


　　Q3 营收同比+42%，归母净利润同比+17%


　　2026 年前三季度，公司实现营收126.54 亿元，同比+14.64%；归母净利润16.66 亿元，同比+26.09%；扣非归母净利润11.84 亿元，同比+7.19%；毛利率20.64%，同比-1.05pct；研发费用7.33 亿元，同比+8.02%；经营性现金流净额-12.88 亿元，主要系为应对订单增长以及部分原材料供应波动，公司加大了备货。


　　2026Q3，公司营收48.32 亿元，同比+41.75%，环比+35.89%；归母净利润4.80 亿元，同比+17.03%，环比-12.33%；扣非归母净利润4.37亿元，同比+16.47%，环比+16.65%。Q3 毛利率20.74%，同比-4.22pct，环比-0.78pct；研发费用2.64 亿元，同比-4.24%。


　　2026 年前三季度光互联业务营收同比+26%，800G 硅光LPO 和1.6T 光模块交付居全球第一梯队


　　光互联业务，前三季度营收65.39 亿元，同比+26%；净利润5.66亿元，同比+30%，受800G LPO、1.6T 光模块等高价值产品批量交付的带动，光模块产品前三季度在北美及东南亚出口增长396%；Q3 单季度净利润2.9 亿元，环比+201%。公司已实现全球第一梯队规模化交付800G硅光LPO 系列和1.6T 光模块产品且订单规模持续提升，带动国内外业务大幅增长，1.6T FRO/LRO 正在海外头部AI 厂商测试。


　　智能制造业务，前三季度营收30.1 亿元，同比+13%；净利润3.99亿元，同比+22%；宏加工业务聚焦新能源与智能制造两大优质赛道，微加工业务向行业产品驱动深化发展，实现收入利润增长，国际业务聚焦欧美及东南亚市场AI、消费电子、新能源及船舶赛道，订单有所增长。


　　感知业务，前三季度营收29.34 亿元，同比+3%；净利润2.92 亿元，同比-37%；净利润降幅较大，主要系国内新能源汽车业务仍处于结构性调整周期，虽短期承压，但经营质量已呈现边际向好态势。


　　订单与产能充足，物料交付满足率将持续提升


　　海外订单方面，据公司公告，800G LPO 产品已在2026H2 开始提量交付，目前泰国工厂月出货量约10 万只，并已签订长单，2027 年800G系列LPO 交付量预计为120 万-150 万只，1.6T LPO 系列产品正在快速送样测试，预计2027Q1 完成测试，2027 年1.6T LPO 指引需求量达100万-200 万只，且数量可能还将增加。当前行业整体处于供不应求的快速发展阶段，高端DSP，特别是基于3nm、5nm 等先进制程的DSP 产能比较紧缺，PCB 等基础物料也面临供应紧张局面，公司通过提前备货、客户背书、方案多元化及国产化协同，物料交付满足率将持续提升。


　　国内产能方面，武汉园区预计2027 年800G 每月发货能力80-100万只，400G 约50-60 万只每月，1.6T 每月约15-20 万只。海外产能方面，目前每月约20 万只，主要以LPO 为主，也包括部分FRO 产品出货；海外产能预计2027Q2 将达到每月40-50 万只；2027Q3 将达到每月100万只以上，产品结构分布上，800G LPO+FRO 系列可能到30 万只每月，剩余产能将全部用于1.6T 并于2027Q2/Q3 的陆续上量。


　　盈利预测和投资评级：公司锚定人工智能技术融合创新方向，主动把握AI 产业高速发展机遇，深化人工智能与主营业务融合，持续夯实并提升企业核心竞争壁垒，结合公司财报，我们预计2026-2028年公司营业收入分别为189.96/303.52/431.17 亿元，归母净利润分别为22.26/31.38/43.60 亿元，EPS 分别为2.21/3.12/4.34 元/股，当前股价对应PE 分别为28.07/19.91/14.33X，维持“买入”评级。


　　风险提示：地缘政治环境风险、市场竞争加剧风险、投资风险、货币政策风险、汇率风险。

□.刘.熹    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司