翱捷科技(688220)2026年三季报点评：ASIC与5G芯片业务双轮驱动 盈利拐点进一步确认

翱捷科技于2026 年10 月30 日发布2026 年三季报。


　　投资要点:


　　2026Q3 首次实现单季度扣非归母净利润扭亏，毛利率及研发效率改善推动盈利能力提升。2026Q3 公司实现营业收入13.63 亿元，同比增长38.76%；归母净利润2.74 亿元，同比增加3.56 亿元；扣非归母净利润1.44 亿元，同比增加2.80 亿元，首次实现单季度扣非归母净利润扭亏。2026 年前三季度累计实现营收38.14 亿元，同比增长32.43%；归母净利润3.58 亿元，同比增加6.86 亿元；扣非归母净利润0.85 亿元，同比增加5.73 亿元。盈利能力方面，2026Q3 毛利率达到33.25%，同比提升6.60pct、环比提升4.42pct；前三季度毛利率30.80%，同比提升5.42pct。2026Q3 研发投入2.40 亿元，同比下降28.55%，研发投入占营收比例降至17.62%，同比下降16.60pct。收入增长、业务结构优化及研发费用下降共同推动公司经营业绩改善，主营业务盈利拐点进一步确认。


　　ASIC 业务收入高速增长，在手订单及量产占比明显提升，逐步进入业绩兑现阶段。2026H1 公司ASIC 定制业务实现营收3.22 亿元，同比增长155.47%；2026Q3 业务收入同比增长约948%，前三季度累计同比增长约214%。截至2026Q3 末，ASIC 在手订单由半年末的超15 亿元提升至28.5 亿元，其中量产订单占比由不足20%提升至接近50%，业务逐步由研发设计和交付验收向量产供货转化。产品方面，公司依托先进制程大规模SoC 设计、自研IP 及Turnkey 交付能力，持续拓展云端AI、端侧AI、智能穿戴、RISC-V 服务器及存储等领域，2026H1 在手订单中云端及端侧AI 项目占比约70%，6nm及4nm 先进制程项目占比约80%。此外，公司已承接不止一个基于3D DRAM 架构适配的云端算力ASIC 项目，此前预计2026Q4 起逐步进入交付验收阶段。随着AI 算力定制需求增长及前期项目陆续进入量产，ASIC 业务有望成为公司后续业绩增长的主要驱动力。


　　智能SoC 产品持续升级，4G 八核规模商用，5G 及端侧AI 产品推进商业化。公司智能SoC 业务仍处于产品矩阵完善及商业化拓展阶段，4G 方面，四核智能SoC 已广泛应用于智能手机、可穿戴、平板及智能POS 等终端，第一代4G 八核智能SoC 实现规模商用，应用延伸至智能手机、平板及智能车机等领域；第二代4G 八核智能SoC集成20TOPS 独立NPU，支持主流大模型本地部署，正持续推进市场推广及客户导入。5G 方面，首款5G 智能SoC 持续开展外场实测及性能优化，第二代5G 智能SoC 预计2027Q1 流片。随着端侧AI向智能手机、AIoT 及各类智能终端渗透，高算力、低功耗SoC 需求有望持续提升，公司产品迭代及客户导入有望带来新的成长空间。


　　蜂窝基带业务稳健增长，5G 产品放量推动收入结构优化。2026H1公司蜂窝基带芯片实现营收20.22 亿元，同比增长约23%，继续构成收入基本盘。2026Q3 公司自有品牌产品收入同比增长约28%，占整体营收比重超过85%，市场渗透率持续提升。产品方面，4G 蜂窝物联网芯片依托丰富的产品矩阵及终端应用场景维持稳健增长；5G eMBB 芯片2026Q1 出货超过50 万套，截至2026H1 末累计出货约150 万套，规模化商用进程加快。5G RedCap 产品在物联网、智能穿戴及智能终端等场景逐步进入规模出货阶段。随着5G 产品渗透率提升及下游应用拓展，公司蜂窝基带业务有望保持稳健增长。


　　盈利预测和投资评级：公司蜂窝基带业务稳健增长、ASIC 定制和智能SoC 业务打开成长空间。随着ASIC 在手订单加速转化、量产项目逐步交付，叠加智能SoC 产品持续迭代及商业化推进，公司收入结构及盈利能力有望进一步改善。我们预计公司2026-2028 年营收分别为52.34/68.97/91.36 亿元，同比增长37%/32%/32%，预计归母净利润分别为5.04/8.24/11.44 亿元，同比增长229%/63%/39%，对应当前PE 分别为69/42/31 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；ASIC 项目交付及量产进度不及预期；新产品研发不及预期；其他系统性风险。

□.胡.剑./.李.聪    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司