渝农商行(601077)2026年三季报点评：息差小幅抬升 营收利润高增

事件:


　　10 月29 日，渝农商行发布2026 年三季报。


　　投资要点:


　　渝农商行2026 年前三季度营业收入同比+8.47%，归母净利润同比+7.86%，三季度营收、利润均有所提速。净利息收益率同比提升4bp，存贷规模稳步扩张，资产质量平稳，维持“买入”评级。


　　净息差同比抬升，利息收入高增。2026 年前三季度利息净收入同比+12.95%，净利息收益率1.63%，同比提升4bp，息差实现小幅修复；手续费及佣金净收入同比+0.68%，中间业务收入增长平缓；成本管控成效显现，成本收入比25.65%，较上年同期下降1.55 个百分点。单季度营收、利润延续向好，Q3 单季度营业收入同比+9.89%，归母净利润同比+12.38%。


　　资产负债稳步扩张，对公贷款表现优秀。2026 年9 月末总资产17756.34 亿元，较上年末增长6.60%；客户贷款和垫款总额8368.60亿元，较上年末+4.96%；信贷结构方面，其中公司贷款4865.06 亿元，同比+16.18%，零售贷款2706.04 亿元，同比-10.89%，增量几乎全部来自对公，零售已连续收缩。


　　不良率保持稳定，拨备仍处高位。2026Q3 末不良贷款率1.05%，较2026Q2 末持平，资产质量保持稳定；拨备覆盖率353.00%，较2026Q2 末回落4.47 个百分点，但风险缓冲空间依旧厚实。


　　盈利预测和投资评级：银行风控体系稳健，维持“买入”评级。我们预测2026-2028 年营收为303.33、323.76、346.18 亿元，同比增速为5.88%、6.74%、6.93%；归母净利润为129.71、139.18、151.40亿元，同比增速为6.94%、7.30%、8.78%；EPS 为1.14、1.23、1.33 元；P/E 为6.25、5.83、5.36 倍，P/B 为0.58、0.53、0.49 倍。


　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。

□.林.加.力./.徐.凝.碧    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司