招商银行(600036)2026年三季报点评：净息差稳步修复 业绩稳健高增

2026 年10 月30 日，招商银行发布2026 年三季度报告。


　　投资要点:


　　2026 年前三季度，招商银行实现营业收入2648.52 亿元、同比+5.34%，归母净利润1164.76 亿元、同比+2.38%，盈利增速抬升；净息差企稳，对公扩张保持强劲；资产质量稳健，拨备储备进一步增厚，我们维持“买入”评级。


　　盈利增速抬升。2026Q3 单季营收866.71 亿元，同比+6.41%，增速较2026Q2 提升0.58pct；归母净利润400.31 亿元，同比+3.06%，增速较2026Q2 提升0.54pct。盈利结构上，2026Q3 实现净利息收入573.57 亿元，同比+6.30%；手续费及佣金净收入187.59 亿元，同比+0.85%。


　　净息差企稳，对公扩张保持强劲。2026Q3 净息差1.82%，与2026Q2持平。2026Q3 末贷款总额7.45 万亿元，同比+4.44%，低于生息资产同比增速8.32%。2026Q3 末贷款占生息资产比重60.01%，较2025Q3 末下降2.24 个百分点。结构分化明显，2026Q3 末零售贷款3.61 万亿元，同比-0.68%；公司贷款同比+13.63%，对公投放扩张动能强劲。


　　资产质量稳健，拨备储备进一步增厚。2026Q3 末不良贷款率0.94%，与2026Q2 末持平，资产质量保持平稳。2026Q3 末拨备覆盖率389.39%，较2026Q2 末385.10%提升4.29 个百分点，拨备缓冲充足；拨贷比3.66%，较2026Q2 末上行3bp。


　　盈利预测和投资评级：2026Q3 盈利增速抬升，利息收入贡献增强；净息差企稳，对公扩张保持强劲；资产质量稳健，拨备储备进一步增厚，我们维持“买入”评级。我们预测2026-2028 年营收同比增速为5.94%、5.14%、5.47%，归母净利润同比增速为3.02%、6.05%、6.46%，EPS 为6.07、6.44、6.86 元；P/E 为7.03x、6.63x、6.22x，P/B 为0.90x、0.82x、0.76x。


　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降、资产质量大幅恶化。

□.林.加.力./.徐.凝.碧    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司