银轮股份(002126)：2026年前三季度公司营收同比增长 汇兑损失拖累利润

银轮股份公布2026 年三季报。2026 年前三季度公司实现营业收入139.56 亿元，同比增长26.21%；归母净利润6.38 亿元，同比下降5.01%；扣非归母净利润6.57 亿元，同比增长2.18%。其中2026Q3单季度实现营业收入49.30 亿元，同比+26.73%、环比+3.11%；归母净利润1.86 亿元，同比-19.39%、环比-22.04%；扣非归母净利润2.10 亿元，同比-3.94%。


　　2026Q3 乘用车行业降幅走阔、商用车增速回落，公司营收同比增速快于下游行业。据中汽协，2026Q3 乘用车销售约724 万辆、同比-6%，降幅较2026Q2 的-5%走阔；商用车销售101.4 万辆、同比约+2%，同比增速较2026Q2 的+11%回落。公司2026Q3 收入同比+26.73%，快于乘用车与商用车行业增速。


　　2026Q3 毛利率延续结构性走弱，财务费用和非经常损益影响利润。


　　2026Q3 公司毛利率约17.6%，同比约-1.8pct、环比约-0.1pct。2026年前三季度销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.30% /5.13%/3.20% /1.10%，同比-0.31pct/ +0.16pct/ -0.73pct/ +0.86pct，其中2026Q3 单季财务费用率1.26%、环比+0.45pct、同比+0.64pct，单季财务费用0.62 亿元、为上年同期的2.6 倍，2026 年以来汇兑持续拖累。2026Q3 公允价值变动净损失0.29 亿元，上年同期为净收益0.05 亿元，同比多减约0.34 亿元，主要是因为非流动金融资产公允价值下跌。若以“财务费用减（利息费用减利息收入）”剔除汇兑及手续费净额，2026 年前三季度归母净利润约7.43 亿元、同比增长16.3%，利润绝对水平并未下滑。


　　现金流与产能同步走，数据中心板换扩产预计四季度落地。2026Q3单季经营现金流净额4.79 亿元、同比+68.5%，2026 年前三季度累计8.36 亿元、同比+19.3%。2026Q3 末在建工程11.0 亿元、较2026上半年末增长12.7%，首条年产1.5 万台数据中心大型板换产线预计2026 年四季度建成运行。


　　同步披露回购方案，拟以5,000 万元至1 亿元回购用于股权激励。


　　10 月29 日公司另发回购股份方案，以集中竞价方式回购A 股，价格上限50.00 元/股，按上限测算约200 万股、占总股本0.23%，回购期限为董事会审议通过之日起12 个月，回购股份全部用于股权激励或员工持股计划。


　　盈利预测和投资评级：考虑到公司车端业务稳健增长、数字能源业务增长快速，机器人等新业务逐步拓展。我们预计公司2026-2028 年实现营业收入191、234、276 亿元，同比增速为22%、23%、18%；实现归母净利润9、15、19 亿元，同比增速为-1%、54%、28%；EPS 为1.10、1.70、2.17 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期；汇率大幅波动风险。

□.戴.畅    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司