莱特光电(688150)：消费电子景气遇冷 公司收入坚挺 转债上市

Q3 收入同比增长，研发加码利润率阶段性承压


　　莱特光电发布2026 年三季报，前三季度实现营业收入4.83 亿元，YoY+14.2%（下同），归母净利润1.70 亿元（-5.2%），扣非归母净利润1.65 亿元（-3.0%）；其中Q3 实现营业收入1.76 亿元（+34.4%、QoQ+1.6%），归母净利润0.60亿元（+13.2%、QoQ-5.6%），扣非0.59 亿元（+18.3%），Q3 收入高增主要系下游客户需求增加、OLED 终端材料销售收入同比增长。


　　前三季度毛利率70.3%（-3.8PCT）、净利率34.7%（-7.8PCT）；Q3 毛利率68.7%（QoQ-3.6PCT）、净利率33.4%（QoQ-3.1PCT），环比回落。前三季度四费率29.2%（+3.8PCT）：研发费用0.63 亿元（+28.1%），Q3 单季研发投入0.25亿元（+43.3%），系母公司加码研发及子公司莱特夸石开展覆铜板用超薄电子布开发；管理费用0.58 亿元（+20.5%），系Q 布新业务新增管理团队；财务费用0.10 亿元（上年同期80 万元）。少数股东损益-263 万元。经营性现金流净额1.82 亿元（+6.7%）。


　　消费电子景气低迷，OLED 中尺寸化加速打开空间据


　　Omdia 初步统计，26Q3 全球智能手机出货量同比下滑20%（Q2 降幅6%），创2013 年以来同期最低，主因存储芯片成本大涨压制厂商出货与定价，行业景气短期承压。与手机大盘低迷相对，OLED 中尺寸化显著提速：京东方成都8.6 代AMOLED 产线已于6 月17 日量产并交付首批产品，公司RedPrime、Green Host、Red Host 三款材料已进入该产线量产供货。苹果10 月26 日发布新一代iPad mini，首次搭载8.5 英寸OLED 屏，OLED 由手机向平板、笔电加速渗透，中尺寸发光材料空间广阔。


　　莱特转债上市，Q 布项目持续推进


　　①莱特转债（118077）5.25 亿元已于9 月29 日发行、10 月27 日上市，期限6 年、债项评级AA，募投蒲城莱特光电新材料生产研发基地（生产车间1、3、4）及数智化升级改造项目，OLED 材料主业产能拟进一步扩充；②Q 布项目持续推进：莱特夸石覆铜板用超薄电子布研发投入增加，厂房预计下半年全面封顶、设备预计Q3 起首批交付安装，中试线已完成石英电子纱开发及小批量生产，正推进正式客户送样，预计2027Q2 形成100 万米/月产能（计划总投资10 亿元、拟分2-3 阶段投入）。


　　盈利预测与估值：考虑到消费电子景气低迷、研发投入及Q 布新业务团队带动费用增加致利润率阶段性承压，以及Q 布项目仍处投入期，我们下调公司26-28 年归母净利润预期至2.42/4.25/7.14 亿元（前值为2.84/4.79/8.14亿元），维持“买入”评级。


　　风险提示：Q 布产线建设不及预期；消费电子景气下滑风险；材料更新迭代风险。

□.郭.建.奇./.唐.婕    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司