均胜电子(600699)：汽车电子业务有望加速增长 积极拓展新业务

事件：公司发布2026 年第三季度报告，2026 年前三季度实现营业收入418.87 亿元，同比下降8.63%，若剔除汇率变动以及香山股份2025 年末处置衡器业务的影响，前三季度营业收入同比下降约4.1%；归属于上市公司股东的净利润9.58 亿元，同比下降14.51%。


　　单季度看，2026 年第三季度实现营业收入137.96 亿元，同比下降10.98%；归属于上市公司股东的净利润2.19 亿元，同比下降46.98%。受到存储芯片等电子元器件价格上涨的影响，206Q3 公司毛利率17.1%，同比-1.6pct。


　　智驾业务步入量产，汽车电子业务有望加速增长。公司成功斩获某全球化头部主机厂下一代融合计算平台的项目定点，为其提供深度融合智能驾驶、智能座舱与智能网联等功能的中央计算单元，预计于2027 年量产。2026 年上半年，公司智能驾驶业务逐步迈入规模化量产交付阶段。


　　在手订单充足，积极拓展新兴智能体等业务，机器人高算力控制器累计交付突破2000 套。公司2026 年前三季度累计新获定点项目的预测全生命周期订单金额约615 亿元，并继续围绕新兴智能体、服务器电源等前沿领域加大研发投入。公司已形成覆盖机器人“大小脑”、灵巧手、AI 头部总成、能源管理等核心部件的产品矩阵。7 月在WAIC 2026 上，公司发布了首款自研“灵犀”灵巧手系列解决方案。公司半固态电池已获得国内头部公司定点，预计今年四季度开始量产。公司已获得国外eVTOL 公司的相关定点，将为其配套提供集成三合一产品，预计2027 年Q1 量产。同时，公司正在加快研发AIDC高功率直流/直流电源转换单元及集成解决方案等。


　　投资建议：我们预期公司26-28 年营收分别为575/626/682 亿元，归母净利润为14.2/17.6/20.5 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：新兴业务进展不及预期、下游客户销量不及预期、原材料涨价风险。

□.齐.天.翔    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司