开润股份(300577)：深化数智化转型和精益运营

公司发布三季报


　　26Q3 公司营收13 亿，同减3%，归母净利1 亿，同增12%，扣非后归母净利0.9 亿，同增19%。


　　26Q1-3 营收38 亿，同增2%，归母净利3.1 亿，同增13%，扣非后3 亿，同增17%。


　　公司始终坚持以经营质量和盈利能力为导向，持续深化数字化、精益化管理，优化资源配置，提升经营效率和成本费用管控能力。2026 年前三季度，公司管理费用、销售费用和财务费用等同比均有所下降。


　　公司优势体现在品牌客户资源、精益数字化管理、全球化产能布局及客户服务能力等方面


　　一是优质品牌客户资源优势，公司已通过耐克、adidas、迪卡侬、VF 集团、优衣库、PUMA 等国际知名品牌认证，并建立长期稳定的合作关系，形成较高的客户资源壁垒。


　　二是精益数字化管理优势，公司通过引入SAP 系统及精益管理模式，持续提升生产运营效率、产品品质及成本管控能力。


　　三是全球化产能布局优势，公司在印尼、中国、印度等地区布局生产基地，可根据市场需求及贸易政策灵活调配产能，有效降低生产及贸易成本，增强供应链韧性。


　　四是全球客户服务能力优势，公司拥有丰富的国际品牌服务经验，具备快速研发打样、柔性生产及全球业务协同能力，能够高效响应客户多样化需求。上述优势共同构成公司的核心竞争力，为业务持续拓展提供有力支撑。


　　维持盈利预测，维持“买入”评级


　　2026 年5 月公司实施2025 年度现金分红，派发现金红利约6215.17 万；2026 年9 月公司实施2026 年半年度现金分红，派发现金红利约6334.69万，两次现金分红合计约1.25 亿。


　　基于26Q1-3，我们维持盈利预测，我们预计2026-2028 年营收分别为53/59/67 亿，归母净利分别为3.8/4.3/5.0 亿，EPS 分别为1.6/1.8/2.1 元，对应PE 分别为12/11/9x。


　　风险提示：行业竞争加剧；订单不及预期；产能投放不及预期；交易流动性不足；股价波动较大；价格较易受到资金集中交易影响。

□.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司