海油工程(600583)：业绩符合预期 中标卡塔尔MM EPIC 2项目 海外业务保障长期发展

公司发布2026 年三季报：2026 年前三季度公司实现营业收入194.61 亿元（YoY+10.19%）；归母净利润16.80 亿元（YoY+4.66%）；扣非归母净利润14.15 亿元（YoY+0.74%）。26Q3实现营业收入70.77 亿元（YoY+11.57%，QoQ-4.22%）；归母净利润5.88 亿元（YoY+16.15%，QoQ-9.87%）；扣非归母净利润5.34 亿元（YoY+20.22%，QoQ+3.30%），业绩表现符合我们预期。26Q3 公司毛利率为13.95%，同比提升2.92pct，环比下滑1.02pct。


　　生产经营稳中向好，三季度工作量同比改善。2026 年前三季度，公司累计实施规模以上项目73 个，其中完工21 个；完成31 座导管架和21 座组块的陆地建造、19 座导管架和13 座组块的海上安装、404 公里海底管线和59 公里海底电缆铺设。建造业务完成钢材加工量26.96万吨，同比增长4.75%，其中26Q3 单季完成9.04 万吨，同比大幅增长约33%；安装等海上业务投入1.87 万船天，同比增加4.96%。其中26Q3 公司完成了1 座导管架和8 座组块的陆地建造、3 座导管架和4 座组块的海上安装、162.6 公里海底管线铺设。前三季度，公司积极推进国内外重点项目建设，开平11-4 油田18-1 区块项目全球第二、亚洲最大的圆筒型FPSO 船体建造推进顺利；渤中29-4 油田29-1 区块I 期开发项目完成国内首个航道泥面以下水下生产系统钢圆筒安装；恩平24-2 油田加挂井槽项目首创导管架双群桩导向定位法；海外方面，卡塔尔RUYA EPCI 09 项目顺利完成超100 节膨胀弯湿存及超50 节水下安装，沙特CRPO 149 项目顺利完成海上施工，乌干达首个商业油田Kingfisher 项目实现机械完工验收。


　　海外业务新签订单再次取得突破，在手订单充裕保障长期发展。2026 年前三季度，公司累计实现市场承揽额277.91 亿元，其中26Q3 单季新签66.06 亿元，截至报告期末在手订单总额约727 亿元。报告期内，公司国内新签合同主要包括旅大21-2 油田综合调整、渤中19-6气田II 期开发项目潜水支持服务、崖城-香港管线挖泥船压覆处置等项目；海外成功中标卡塔尔MM EPIC 2 项目，合同签订后中东区域累计签约订单金额突破500 亿元，是实现中东市场战略目标的重要里程碑。新兴业务方面，全球首座16 兆瓦张力腿浮式风电平台“海油安澜号”顺利接入陆丰油田电网，实现向海上油田直接供应绿色电力。短期地缘扰动不改长期海工景气度高位趋势，未来在全球油气产量提升背景下，预期公司新签订单仍有提升空间。


　　深水油气资本开支维持高位，为公司业绩提供保障。根据中国海油公告，2026 年中国海油资本支出预算为1120–1220 亿元，2026 年上半年已完成资本支出619.93 亿元，同比增长7.6%，完成进度良好。《中国海油2060 能源展望》指出，深水油气已成为全球油气增储上产的核心领域，其产量占比也将稳步扩大。未来随着中国海油在南海、渤海等海域持续布局，油气开发工程相继启动，预计能源工程建设需求规模可观，为公司中长期发展提供有力保障。


　　投资分析意见：我们维持2026-2028 年公司归母净利润预测为22.9/27.5/29.1 亿元，对应PE 分别为12、10、10 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：国际油气价格波动；上游资本开支不及预期；HSSE 风险等。

□.邵.靖.宇./.丁.莹    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司