信科移动(688387)2026年三季报点评：短期业绩承压 卫星通信打下中长期基础

公司营收下滑、亏损收窄，研发强度提升，合同负债增长有望提供边际增量。


　　投资要点：


　　维持“增持” 评级，业绩短期承压，关注卫星互联网载荷卡位。 2026年前三季度公司实现营业收入35.93 亿元（YoY-4.52%），归母净利润-1.61 亿元，扣非归母净利润-2.18 亿元；其中Q3 单季营业收入10.53 亿元（YoY-14.06%），归母净利润-1.27 亿元，扣非归母净利润-1.70 亿元。考虑到公司在卫星通信产业链中的重点地位，以及经营短期承压， 下调2026-2028 年公司EPS 为-0.04(-0.04)/0.02(-0.02)/0.07(-0.03)元，给予公司2027 年略高于行业平均（4.84x）的6.5xPS，维持目标价为14.58 元，维持“增持”评级。


　　基础通信业务收入短期承压，费用刚性及减值损失拖累利润弹性。


　　公司前三季度销售费用2.12 亿元（YoY+2.8%）、管理费用1.23 亿元（YoY+6.2%）、研发费用8.04 亿元（YoY+1.4%），收入下降而费用保持增长，费用率有所上行。信用减值损失6,056.04 万元、资产减值损失3,188.20 万元，分别较上年同期扩大，对利润形成进一步拖累。但毛利率改善和成本管控部分对冲收入压力，后续需观察运营商资本开支及订单确认节奏。


　　卫星互联网载荷环节卡位领先，是商业航天产业催化下的重要看点。公司作为载荷总体单位承担二代星载荷总体工作，在卫星载荷系统中占据主导地位。标准层面，公司在3GPP 牵头立项26 项天地一体NTN 标准，居于全球领先地位。面向卫星互联网组网，公司在载荷环节的卡位突出，并因具备实质性业务和产业链辨识度而有望在中长期兑现业绩。


　　研发维持高投入，合同负债增长提供边际积极信号。前三季度研发投入合计8.86 亿元（YoY-0.64%），占营业收入24.65%，同比提升0.96pct；Q3 研发投入3.47 亿元（YoY+7.63%），占营业收入32.94%，同比提升6.64pct，高研发强度延续。期末应收账款56.82 亿元，较年初增长7.27%；合同负债6.97 亿元，较年初增长约143.1%，或反映预收合同款增加。


　　风险提示。行业竞争加剧导致份额波动；运营商资本开支及卫星互联网组网节奏不及预期；研发投入转化及新业务拓展不及预期。

□.余.伟.民./.王.彦.龙./.赵.文.通    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司