春立医疗(688236)：营收阶段性承压 利润端韧性突显

事件：公司发布2026Q3业绩报告，2026年前三季度实现营业收入6.3（-17.1%），归母净利润1.9 亿元（-1.6%），扣非归母净利润1.8 亿元（+0.2%）。


　　营收阶段性承压，利润端韧性突显。2026Q3 单季度公司实现营业收入2.1 元（-22.0%），归母净利润0.7亿元（-11.0%），公司收入端短期承压主要因骨科集采执行节奏的波动性影响，叠加海外市场受地缘政治因素扰动。利润端基本持平，得益于公司降本增效战略成效显著，2026 年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为14.5%/4.7%/11.2%/0.1%，同比变化-4.8pp/-0.4pp/-0.3pp/+1.3pp。


　　持续探索新兴技术布局，未来增长曲线逐步成型。公司产品线涵盖关节、脊柱、运动医学、创伤等完整骨科耗材，积极探索齿科、PRP、医美、机器人和骨科动力等新兴技术方向。手术机器人方面，公司已布局髋关节、膝关节、单髁膝关节和高位截骨等手术机器人方向，为业内少数具备全关节机器人解决方案能力的企业之一，机器人辅助手术收费标准的国家层面统一政策有望加速产品入院渗透。PRP 方面，公司已布局富血小板血浆制备套装、离心机、台车等产品，其中全自动富血小板血浆制备系统为国内首家获证，具备明显先发优势。


　　盈利预测：预计公司2026~2028 年EPS 分别为0.73、0.88、1.09 元。


　　风险提示：手术量恢复或不及预期、集采政策或不及预期、产品放量或不及预期等风险。

□.杜.向.阳./.雷.瑞    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司