朗信电气(920220)：2026Q3归母净利润承压 人形机器人关节电机已向行业知名客户批量供货

事件：2026Q1-Q3 公司实现营业收入10.39 亿元（yoy+7.12%）、归母净利润5,309.03 万元（yoy-34.30%）、扣非归母净利润4,708.47 万元（yoy-37.90%）；其中2026Q3 实现营业收入3.72 亿元（yoy-0.79%）、归母净利润857.71 万元（yoy-76.48%）、扣非归母净利润716.99 万元（yoy-79.05%）。


　　2026Q1-Q3 收入小幅上涨、利润承压，价格与成本两端挤压是主因。2026 年1-9 月公司营业收入同比增长7.12%，但营业利润同比下降37.00%，主要原因如下：（1）下游市场竞争加剧，行业价格竞争传导至供应链端，公司产品销售受到较大的价格承压影响；（2）受国际原油价格波动、下游需求变化、大宗商品价格变动等因素影响，公司主要原材料PCBA、塑料粒子、漆包线、铝材等采购价格较去年同期有所上涨；（3）公司持续加大新产品研发及新市场布局力度，研发投入、管理投入有所增加。


　　经营现金流大幅改善，芜湖基地厂房转固。2026 年1-9 月公司经营活动产生的现金流量净额为30,904.29 万元，同比增长1,039.56%，主要系本期公司加强应收账款管理，客户回款情况总体改善，销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。


　　2026 年9 月末，公司固定资产56,358.14 万元，较2025 年末增长37.27%，在建工程1,788.99 万元，较2025 年末下降87.04%，主要系芜湖生产基地建设工程厂房转固所致；资本公积74,991.91 万元，较2025 年末增长74.90%，主要系公司向不特定合格投资者公开发行股票股本溢价增加所致。


　　人形机器人关节电机已批量供货，“十五五”产品与应用双线延伸。在机器人领域，公司依托电驱动技术积极研发用于人形机器人的关节电机以满足行业客户需求，该领域产品公司已向行业知名客户批量供货，2026 年上半年已形成销售收入1,166.67 万元，同比增长755.30%，占公司当期营业收入的比重为1.75%，未来公司将配合客户需求对相关领域的产品进行持续迭代。面向“十五五”，公司产品规划上围绕电驱动技术应用和热管理场景，加大在电子风扇、电子水泵、空调鼓风机、无框力矩电机、空心杯电机、智能终端执行机构等多品类产品的研发和技术投入；应用领域上以乘用车业务为核心基本盘，同时精准把握商用车、非道路工程机械、储能、数字能源、机器人等新兴赛道的行业发展红利。费用端短期上行，一方面来自芜湖工厂建设新增人员，另一方面来自海外布局，墨西哥工厂产线已开始投产调试，海外团队建设及研发投入产生相关支出。


　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为0.87/1.41/1.78亿元，对应当前股价PE 分别为38/23/18 倍。公司是国内乘用车热管理电子风扇领军企业，深度绑定奇瑞/吉利/比亚迪等头部车企，有望受益新能源车电机无刷化升级带动量价齐升，同时横向拓展储能、低空经济（eVTOL）、人形机器人关节电机等新增量场景，叠加募投扩产打开成长空间。维持“增持”评级。


　　风险提示：新兴领域开拓风险、行业竞争加剧风险、客户集中度较高风险。

□.赵.昊./.万.枭    .华.源.证.券.股.份.有.限.公.司