新易盛(300502)公司事件点评报告：业绩阶段性承压 积极备货应对高增需求

新易盛发布2026 年三季度报告：2026 年前三季度，公司实现营业收入318.50 亿元，同比增长92.97%；实现归母净利润113.72 亿元，同比增长79.74%；实现扣非后归母净利润111.40 亿元，同比增长76.79%。


　　投资要点


　　物流、物料阶段性影响业绩，积极备货应对高增需求


　　公司2026 年第三季度实现营业收入109.40 亿元，同比增长80.30%，环比下降12.98%；实现归母净利润38.43 亿元，同比增长61.15%，环比下降19.07%。9 月底的发货受泰国洪灾对物流造成影响，导致部分销售收入未能在 9 月确认，同时三季度原材料端的紧张对公司业绩造成了一定的影响。针对Q4 集中的订单交付需求及2027 年乐观的市场预期，公司在原材料端已做更多充分准备，有望在Q4 看到产能及产量环比的大幅增长。


　　前沿布局新产品，NPO 预计2027 年批量出货公司在新产品布局及投入上始终处于前沿，包括NPO、OCS 及硅光产品量级提升。NPO 已有明确放量周期及大规模商业化节点，已经看到 2027 年明确订单指引，2028 年NPO 产品的交付需求将进一步增长。公司正在顺利推进 NPO 产品开发，预计2027 年实现批量出货，2028 年有望进入大规模出货。


　　产能及材料端正与客户紧密配合，并提前规划产能，NPO 起量后有望为公司未来产品多元化及收入量级提升带来积极贡献。


　　1.6T 下半年放量节奏加快，持续扩大产能


　　2026 年800G 产品出货量持续提升，已成为出货的主力产品，1.6T 光模块下半年放量节奏将进一步加快，同时硅光产品份额持续提升，增长趋势强劲。针对已较为明确的2027 年的光模块需求，公司正在持续扩大产能。公司目前的生产基地布局在成都和泰国，公司一方面将在现有场地基础上最大化提升产能，另一方面将通过扩充新场地的方式增加产能。


　　除硬件扩产外，公司也将持续通过提升产线自动化程度、优化设备、软件及工装等方式，提高生产运营效率，共同实现能的提升。


　　盈利预测


　　预测公司2026-2028 年收入分别为499.89 、826.57 、1380.46 亿元，EPS 分别为13.82、23.86、38.33 元，当前股价对应PE 分别为13、8、5 倍，公司客户和产品结构不断优化，作为高速数通光模块领先厂商，公司盈利能力有望进一步提升，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI 算力需求不及预期的风险，海外经营的风险。

□.庄.宇./.张.璐    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司