京东方A(000725)2026年三季报点评：Q3业绩短期承压 盈利结构优化蓄力长期成长

事件：2026 年10 月30 日，京东方发布2026 年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入1,518.09 亿元、同比下降1.77%，归母净利润42.51 亿元、同比下降7.61%，扣非归母净利润30.40 亿元、同比下降4.37%；其中26Q3 单季度营业收入486.77 亿元、同比下降8.62%，归母净利润亏损9.96 亿元、转亏，扣非归母净利润0.32 亿元、同比下降96.43%。


　　受存储短缺涨价、投资收益波动影响，三季度业绩承压。2026 年第三季度以来，存储短缺和涨价影响持续冲击消费电子行业，相应成本压力传导到消费端，公司部分产品因售价上涨导致销量同比、环比大幅回落，中小尺寸显示产品出货承压。


　　此外受资本市场波动影响，投资相关收益也对单季度业绩造成负面影响。


　　LCD 中大尺寸盈利贡献相对稳定，持续推进技术升级。据公司公告援引咨询机构数据，三季度全球NB、TPC 等中小尺寸IT 显示产品出货量同比下降超两位数，NB 环比下降约20%，TV、MNT 等中大尺寸产品出货量同比小幅下降。在行业“按需生产”背景下，LCD 价格保持相对平稳，为业务提供一定支撑；公司中小尺寸LCD 业务盈利贡献有所下降，中大尺寸业务盈利贡献相对稳定。公司将加快RGBX、UB Cell、Super Oxide、自然光显示等技术升级，提升产品价值。


　　柔性AMOLED 量价承压，高端产品结构优化持续推进。据公司公告援引咨询机构数据，受需求走弱影响，三季度国内AMOLED 厂商出货量同比下降超20%、环比下降约10%，产品价格亦持续下探。行业量价压力传导至公司柔性AMOLED业务，对整体业绩形成较大冲击。公司将深化与品牌客户的技术合作和定制开发，推动折叠、LTPO 等高端产品出货占比提升。叠加资本市场波动带来的非经常性损益中投资相关收益亏损，公司三季度业绩进一步承压。


　　显示业务结构持续优化，新兴业务有望打开成长空间。公司持续推进LCD 大尺寸化、高端化升级，提升折叠、LTPO 等高端AMOLED 产品出货占比，产品结构持续优化。玻璃基封装载板试验线已实现全自动化设备通线，24 层载板样品已产出并送样；Micro LED 光互连系统及玻璃载板CPO 技术攻关项目组正开展前瞻预研。随着客户验证及产业化推进，相关业务有望成为公司新的业绩增长点。


　　投资建议：AI 算力需求打开新成长空间，玻璃基先进封装等前沿布局加快推进。


　　我们认为，公司显示业务产品结构持续改善，玻璃基先进封装、光互连等新兴方向有望贡献增量。预计2026-2028 年归母净利润分别为66.83/73.79/89.00 亿元，对应PE 分别为24/22/18 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：全球宏观经济及终端需求波动风险；显示行业竞争加剧风险；产品技术迭代及新品推进不及预期风险；原材料价格波动风险。

□.薛.宏.伟./.李.静.远    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司