安徽合力(600761)：收入稳定 积极拓展半导体仓储场景解决方案

公司收入稳定增长，前三季度累计同比增长9.8%。


　　根据iFind，2026Q1-Q3，公司收入、归母净利润分别为163.9 亿元、9.3 亿元，同比+9.8%、-16.9%；毛利率、净利率分别为22.3%、6.4%，同比-1.5pct、-2.3pct；26Q3，公司收入、归母净利润分别为52.2 亿元、2.6 亿元，同比-5.8%、-20.2%；毛利率、净利率分别为21.1%、5.5%，同比-3.1pct、-1.5pct。


　　叉车行业外销维持较高增速，公司加速全球化战略布局：


　　叉车行业内外销有所分化，根据中国工程机械工业协会微信公众号，2026 年1-9 月叉车行业销量129.8 万台，同比增长17.3%，其中国内销量80.0 万台，同比增长14.7%，出口销量49.7 万台，同比增长21.6%。与此同时，公司继续深化全球化战略布局，一方面加快泰国工厂建设，另一方面持续提升全球服务保障能力和国际化运营能力。


　　根据公司2026 年半年报，2026H1 公司实现整机出口9.4 万台，海外收入占比提升至约45%，在30 多个国家和地区市占率保持行业领先。


　　半导体仓储前景广阔，公司构建完整解决方案打开新应用场景：


　　AI 算力需求持续释放，半导体市场迎来新一轮扩张。AI 芯片与高带宽存储需求带动先进制程与存储产线加速扩产，企业对厂内物料流转、生产衔接与运营效率提出更高要求。半导体物流场景差异大、系统集成门槛高，具体体现在洁净度、防静电、高效率、高精度、高存储、多设备协同与全流程追溯等要求。子公司合力宇锋将半导体定为战略级聚焦行业，优先布局芯片工艺中心原料库、成品库、线边库及搬运配送、自动装车、园区配送等关键环节，助力半导体产业朝着高效化、高端化、智能化方向升级。


　　投资建议：


　　我们预计公司2026-2028 年收入为207.6/223.6/239.7 亿元，同比增长4.7%/7.7%/7.2%；归母净利润为11.4/12.1/13.5 亿元，同比增长-7.4%/6.9%/11.3%。我们维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为19.11 元，相当于2026 年15 倍的动态市盈率。


　　风险提示：宏观景气修复放缓，原材料成本涨价，汇率波动。

□.朱.宇.航./.欧.阳.天.奕    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司