康辰药业(603590)：加快数字营销转型 推进KC1086联合疗法

事件：公司发布 2026年第三季度报告，Q1-Q3实现营业收入6.4亿元（-7.5%），归母净利润9980 万元(-22%)。2026 年前三季度，公司研发投入1.1 亿元，同比增长31.4%，占营业收入比例为17.9%，其中Q1-Q3研发费用0.7亿元，同比增长99%。


　　围绕两大核心品种，加快数字营销转型。公司以数字化推广平台为核心载体，持续推进苏灵营销体系从“经验驱动”向“数据驱动”转型，在推广精准性、运营效率、管理效能及合规管控等多维度实现系统性提升，数字化营销能力已逐步成为公司核心竞争力重要组成部分。面对行业环境及市场竞争，公司在密盖息业务领域，一方面继续发掘市场潜力，将适应症侧重点由单一的“急性骨丢失引起的骨痛”逐步拓展至“骨质疏松相关疼痛”等慢病领域，依托差异化临床优势，针对性地进行市场发掘和商业推广；另一方面加速业务数字化转型，在持续巩固医院专业市场的基础上，凭借多年沉淀的疗效口碑，已启动密盖息全域数字化推广项目，借助与线上专业平台的合作，提升患者的药品可及性。


　　聚焦创新研发，创新品种矩阵不断丰富。ZY5301 是国家药品监督管理局批准的针对“盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛”的唯一中药1.2 类创新产品，ZY5301III 期临床试验结果表明，ZY5301 在为期12 周治疗期内VAS 评分的疼痛消失率达到主要研究终点，且ZY5301 的安全性和耐受性良好，不良事件发生率低。2026 年4 月，ZY5301 上市许可申请获国家药监局受理，审评工作正在有序进行。KC1036 是公司自主研发的化学药品1类创新药，通过抑制 AXL、VEGFR2 等多靶点实现抗肿瘤活性。目前 KC1036 针对成人消化系统肿瘤、胸腺肿瘤和儿童尤文肉瘤等多个适应症正在开展临床研究。KC1101（TACC3抗肿瘤小分子药物）、KC5827（新一代外周限制性CB1 受体反向激动剂）、KC3030（新一代手术用止血药）正处于临床前研究阶段，公司创新品种矩阵不断丰富。


　　KC1086 联合氟维司群治疗HR+/HER2-局部晚期或转移性乳腺癌获得临床试验通知书。KC1086 是公司自主研发的一款强效的KAT6/7 双靶点小分子抑制剂，拟用于晚期复发或转移性实体瘤的治疗，已于2025 年8 月启动I期临床试验，成为全球首个进入临床开发阶段的KAT6/7 小分子抑制剂，具备明显的全球首发优势。2025 年12 月，KC1086 成功获得美国FDA 的新药临床研究默许。临床前研究显示，KC1086 对KAT6A/B 及KAT7 均具有强效的抑制活性与高选择性。


　　KC1086 在小鼠异种移植瘤模型中具有优异的体内药效，在其他实体瘤药效模型中显示出类似的效果，并对靶点产生持续的深度抑制。2026 年10 月，KC1086联合氟维司群治疗HR+/HER2-局部晚期或转移性乳腺癌获得临床试验通知书。


　　盈利预测：我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为10.2、12 和13.7 亿元。


　　风险提示：研发进展或不及预期风险、核心品种商业化进展或不及预期风险、政策风险。

□.杜.向.阳./.汤.泰.萌    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司