三峡旅游(002627)：26Q3业绩增长再提速 省际游轮贡献新增量

公司发布2026 年三季报：（1）26Q1-Q3 实现营业收入7.11 亿元，同比+16.65%；归母净利润1.39亿元，同比+61.31%；扣非归母净利润1.23 亿元，同比+32.64%。前三季度收入、利润环比增速持续提升，利润增速显著高于收入增速。（2）单季度来看，26Q3 实现营业收入2.96 亿元，同比+22.04%，同增0.53 亿元；归母净利润0.59 亿元，同比+165.05%，同增0.37 亿元；扣非归母净利润0.53 亿元，同比+54.26%，同增0.19 亿元。26Q3 收入利润增长主要受新增省际度假游轮业务及“两坝一峡”系列产品外部结算价格调增带动。


　　盈利能力方面，26Q3 公司综合毛利率39.41%，同比+0.61pp，改善明显；销售费用率1.11%，同比-0.03pp；管理费用率16.42%，同比+4.74pp，主要由于新增省际度假游轮业务人工成本增加；财务费用率0.07%，同比+1.81pp，利息收入减少。


　　客流方面，26Q1-Q3 观光游轮产品累计接待游客224.25 万人，同比-2.67%，其中“两坝一峡”接待169.96 万人，同比+1.25%保持较高韧性；26Q3 观光游轮产品接待游客88.34 万人，同比-16.00%，客流有所承压。今年新增省际度假游轮1-9 月累计接待游客3.09 万人，三季度接待游客2.02 万人。


　　盈利预测和投资建议。公司前三季度收入利润稳步增长，省际度假游轮及“两坝一峡”产品价格调整为业绩增长提供支撑。公司不断丰富产品供给，聚焦游轮旅游主业，后续持续关注新项目利润增量和投运节奏。预计26-28 年归母净利润分别为1.55、2.11、2.61 亿元，参考可比公司，给予2027 年28 倍PE 估值，对应合理价值8.38 元/股，维持“买入”评级。


　　风险提示。宏观经济波动，自然灾害及恶劣天气，项目优化或运营效果不及预期。

□.嵇.文.欣./.包.晗./.罗.艺    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司