北方华创(002371)：Q3利润环比稳健增长 半导体装备平台化布局持续深化

北方华创发布2026 年三季度报告，26Q3 实现营收113.06 亿元，同比+1.31%/环比+14.91%；归母净利润20.22 亿元，同比+5.18%/环比+16.52%；扣非净利润19.80 亿元，同比+3.06%/环比+15.51%。公司刻蚀、薄膜沉积、热处理等主力设备市占率稳步提升，12 英寸PVD 设备及立式炉累计交付均突破千台，管式ALD、离子注入、涂胶显影及混合键合等产品产业化持续推进，半导体装备平台化布局进一步完善。维持“强烈推荐”投资评级。


　　26Q3 利润环比增长，研发投入及新品导入影响阶段性盈利水平。26Q3 公司实现营收113.06 亿元，同比+1.31%/环比+14.91%；毛利率38.33%，同比-1.97pcts/环比-1.00pct；归母净利润20.22 亿元，同比+5.18%/环比+16.52%；扣非净利润19.80 亿元，同比+3.06%/环比+15.51%。前三季度收入增长主要受益于AI 驱动下半导体需求增长、公司订单规模扩大，以及刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法清洗、离子注入、涂胶显影、键合等多款设备工艺覆盖度及市占率提升。利润增速低于营收，主要系研发投入增加带动计入损益的研发费用增加；多款新品处于客户端验证导入阶段，零部件迭代升级成本增加，同时公司为部分大批量采购客户提供商务优惠，前三季度毛利率同比有所下降。


　　刻蚀及薄膜沉积主力设备规模化交付，新产品持续向先进工艺拓展。刻蚀方面，公司形成ICP、CCP、高选择性刻蚀、等离子去胶、Bevel 及离子束刻蚀产品矩阵。26H1 新一代12 英寸高端ICP 刻蚀设备完成客户验证并进入量产导入阶段，CCP 设备在国内头部存储和逻辑厂商实现批量稳定供货，Bevel刻蚀设备获得头部客户批量订单，IBE 设备在化合物半导体及光电子领域实现批量供货。薄膜沉积方面，PVD、CVD、EPI、ALD、电镀等产品布局持续完善，12 英寸PVD 设备累计交付突破千台，CVD 多款设备实现规模化应用；减压外延设备订单及交付量持续增长，碳化硅、氮化镓、砷化镓外延设备实现批量供货；新一代管式ALD 设备批量交付国内存储厂商，高端TSV 电镀设备实现规模化供货。


　　热处理、湿法清洗、离子注入及涂胶显影加快产业化，先进封装设备布局进一步完善。热处理方面，公司立式炉累计交付突破千台，单片快速热处理及碳化硅高温热处理设备市场渗透率稳步提升。湿法清洗方面，12 英寸单片清洗设备已在国内头部晶圆厂批量应用，公司持续深化与芯源微在单片清洗、物理清洗及涂胶显影领域的技术协同。离子注入方面，浸没式设备订单及交付量稳步增长，碳化硅离子注入设备实现客户端批量出货并进入稳定量产阶段。涂胶显影方面，前道设备在先进制程产线持续上量，先进封装类产品订单稳步增长。键合方面，公司推出12 英寸晶圆对晶圆及芯片对晶圆混合键合设备，其中芯片对晶圆混合键合设备已实现产业化应用，混合键合产品完成客户端验证并取得批量订单，临时键合及解键合设备实现批量稳定供货。


　　多元业务布局持续推进，订单增长与供应链协同支撑后续交付。 真空新能源装备方面，公司持续优化业务结构，完成成都国泰真空业务整合并拓展高端光学镀膜市场；面板级封装首台Descum 设备成功出厂，与PVD、PIQ 设备形成整体工艺解决方案，半导体材料、锂电及氢能装备客户验证和订单落地持续推进。精密元器件方面，高功率密度电源模块、高精度模拟芯片进入数据中心供应链，石英压力传感器芯体、抗振动高能钽电容等新产品完成验证并实现批量供货。


　　投资建议。公司作为国内半导体设备平台型龙头，刻蚀、薄膜沉积、热处理等核心设备市占率持续提升，离子注入、涂胶显影及键合等新品加快产业化，产品矩阵及工艺覆盖度不断完善。受益于AI 驱动的先进逻辑及存储扩产需求，以及半导体设备国产化持续推进，公司订单规模有望进一步扩大，随着供应链协同优化、订单交付推进及新品持续放量，看好公司中长期成长空间。我们基于26 年前三季度财务数据， 调整26-28 年营收分别至461.15/624.78/858.602 亿元，归母净利润分别至62.88/91.21/138.01 亿元，对应PE 为62.0/42.7/28.2 倍，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：下游晶圆厂资本开支不及预期、关键物料供应紧张、新产品验证及产业化进度不及预期、市场竞争加剧。

□.鄢.凡./.谌.薇./.王.焱.仟    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司