丰光精密(920510)点评报告：高毛利订单占比提升 全年业绩将稳步上行

事件：近日，公司发布2026 年三季报。2026 年前三季度，公司实现营业收入2.26 亿元，同比增长44.27%；实现归母净利润1248.59 万元，同比扭亏，上年同期为-878.67 万元。第三季度，公司实现营业收入9331.42 万元，同比增长68.90%；归母净利润899.08 万元，同比扭亏。


　　半导体设备零部件放量，毛利率与营业利润同步修复：报告期内，公司收入增长主要系半导体行业上行带来设备用零部件销售收入增长，同时公司持续拓展新项目带动销售规模持续扩张，叠加并表唯实深蓝共同推动营收端增长。前三季度，公司综合毛利率水平约33.96%，较上年同期约27.01%提升约6.94个百分点；实现营业利润1649.88 万元，同比增长260.82%，主要系收入增长摊薄固定成本、高毛利半导体装备订单占比提升以及上合工厂规模效应释放带来。公司收入和利润端的稳步回升为全年业绩增长提供较强支撑。


　　并购唯实深蓝落地，汇兑带来短期扰动：公司以1.12 亿元收购唯实深蓝51%股权，已完成交易支付、股权变更并纳入合并范围，带来新增商誉8172.02 万元、无形资产5502.15 万元。前三季度，公司经营活动现金流量净额4635.92万元，同比增长27.49%；第三季度2598.26 万元，同比增长151.97%，经营回款随收入扩张改善。费用端，财务费用432.36 万元， 同比增长216.55%，主要受汇兑损失影响。报告期内，公司在半导体设备零部件放量与唯实深蓝并表的带动下，营收质量呈现明显改善，公司整体经营有望持续稳健上行。


　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润分别为0.18/0.29/0.37亿元，对应EPS 分别为0.10/0.16/0.20 元/股，对应PE 分别为182/113/89倍。公司多年深耕精密加工零部件，客户粘性较强，且下游需求持续处于较高景气度，长期具备发展潜力。但由于公司业绩端呈现阶段性波动，且受市场情绪影响股价波动幅度较大，估值相对行业偏高，维持“谨慎推荐”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品开发进度不及预期的风险。

□.范.想.想./.张.智.浩    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司