天娱数科(002354)2026三季报业绩点评：全链路提质增效 培育多元增长动能

事件 公司发布2026 年三季报： 2026 年前三季度公司实现营业收入14.78亿元，同比下降2.04%；归母净利润0.51 亿元，同比上升19.11%；扣非归母净利润0.41 亿元，同比上升17.57%。202 6Q3 单季公司实现营业收入3. 84亿元，同比下降26. 33%；归母净利润0. 10 亿元，同比下降46. 85%；扣非归母净利润0. 07 亿元，同比下降46. 22%。


　　毛利率持续改善，全链路提质增效：公司2026 年前三季度利润端增速明显，其中毛利率改善明显： Q3 单季度毛利率达44. 3%， 环比+11. 9pct, 同比+17. 9pct。公司Q3 单季利润波动，主要原因是公司计提奖金，管理费用同比大幅增长58.7%。公司积极推动AI 能力融入内容生产、广告投放、客户运营、应用分发、电力交易和综合用能管理等关键业务环节。通过优化业务流程、提升人机协同效率、加强数据分析和智能决策，公司推动AI 由局部辅助工具向业务全流程生产力工具升级，促进主营业务运营效率、服务能力和商业化水平同步提升。


　　探索AI 商业化落地，培育多元增长动能 公司围绕人工智能技术演进和全球市场增量机会，积极探索空间智能等前沿方向，并推动成熟产品、营销服务能力向海外市场延伸。空间智能方面：公司持续推进数据资产、模型能力、平台体系和应用场景建设，逐步完善从多模态数据供给到空间模型训练和3D 内容生成的能力链条，为空间智能技术产品化和商业化落地奠定基础；海外业务方面：公司依托海外子公司建设东南亚区域业务支点，稳步推进营销服务在当地市场落地。公司自研的Fl ow 工作流引擎，为客户提供社交媒体营销全链路自动化服务，帮助客户提升内容生产、账号管理和营销转化效率。


　　投资建议：我们认为，公司主营数据流量业务在Agent 赋能下，盈利能力显著提升，有望推动公司利润端持续增长。同时，公司积极探索前沿技术，布局海外市场，培育多元增长动能。据此预计公司202 6- 2028 年归母净利润分别为0.92/ 1.0 1/1.10 亿元，维持“推荐”评级。


　　风险提示：宏观经济的不确定性风险、新兴业务发展不及预期的风险、AI 技术应用落地不及预期的风险、技术迭代不及预期的风险等。

□.岳.铮./.祁.天.睿    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司