科博达(603786)：智驾域控业务收入高速增长 在手订单充沛

科博达2026Q3 实现营收16.0 亿元，同比减少7.6%。公司2026 年前三季度实现营收46.83 亿元，同比-6.3%，实现归母净利润4.24 亿元，同比-34.4%。拆单季度看，公司2026Q3 实现营收16.01 亿元，同比-7.6%，环比+3.2%，归母净利润1.15 亿元，同比-47.2%，环比-27.2%。分产品看，2026Q3，照明控制系统营收5.7 亿元，同比-26.9%，环比-2.3%，电机控制系统营收2.9 亿元，同比+10.8%，环比-4.8%，车载电器与电子营收1.9 亿元，同比-23.6%，环比+17.2%，能源管理系统营收1.3 亿元，同比-9.5%，环比-6.6%，中央计算平台和智驾域控营收3.3 亿元，同比+61.6%，环比+23.3%。


　　2026Q3 公司毛利率环比提升0.3pct。2026Q3 公司毛利率23.4%，同比-0.1pct，环比+0.3pct，净利率7.6%，同比-2.8pct，环比-2.7pct。2026Q3公司四费率14.8%，同比+0.2pct，环比-0.6pct。


　　聚焦高价值量产品，单车价值量持续提升，持续打造域控制器平台化企业。


　　2025 年公司收购科博达智能科技60%股权，着力开辟第二增长曲线，公司主业完成从百元级车灯/电机控制器品类-千元级车身域控制器品类-万元级智驾域控制器品类的升级过渡，打开远期域控制器市场空间。


　　加快全球化布局，在手订单充沛。2026H1，公司紧抓全球汽车产业智能化发展趋势，持续深化与国内外知名车企的战略合作，新获定点项目预计全生命周期销售额超百亿元。在中央计算平台与智驾域控、照明控制、车身域控、智慧电源等核心产品上均获得优质项目定点， 业务呈现“智能化产品矩阵成型、全球化客户配套提速”的良好态势。目前，捷克工厂已通过多家欧洲主机厂体系审核并取得供货准入资质，重点项目产能稳步释放，新一代产品逐步进入量产阶段，多款已定点的域控制器项目加快验证。


　　投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到下游客户产销波动、叠加产品结构对盈利能力的影响， 我们下调盈利预测，预期2026/2027/2028 年营收65.0/80.4/98.1 亿（ 原26/27/28 年预计70.0/86.6/105.6 亿） ， 利润6.0/7.8/9.9 亿（ 原26/27/28 年预计8.1/10.4/13.3 亿），维持“优于大市”评级。


　　风险提示：汽车销量不及预期，原材料上涨的风险、股东减持风险等。

□.唐.旭.霞./.杨.钐    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司