元利科技(603217)2026年三季报点评：Q3成本上涨短期压制盈利 废纺回收进入中试阶段

报告摘要


　　事件：公司发布2026 年三季报，2026Q1-3 实现营业收入20.4 亿元，同比+23.1%，归母净利润1.8 亿元，同比+18.6%，扣非归母净利润1.8 亿元，同比+22.3%；单季度看，2026Q3 实现营业收入7.2 亿元，同比+33.6%，环比-0.3%；归母净利润0.3 亿元，同比-24.8%，环比-60.9%；扣非归母净利润0.3 亿元，同比-21.7%，环比-62.4%。


　　产品价格普遍上涨，前三季度营收实现稳健增长。分产品来看，①二元酸二甲酯系列实现营收7.7 亿元，同比+10.1%，销量同比-0.3%至9.3 万吨，售价同比+10.4%至8290 元/吨；Q3 单季度实现营收2.8 亿元，同/环比+16.9%/+5.2%，销量3.3 万吨，同/环比+11.4%/-1.4%。②增塑剂系列实现主营业务收入3.5 亿元，同比+3.2%，销量同比+1.1%至3.9 万吨，售价同比+10.3%至9075 元/吨；Q3 单季度实现营收1.3 亿元，同/环比+16.9%/-3.9%，销量1.5 万吨，同/环比+0.2%/-2.7%。③脂肪醇系列实现主营业务收入7.3 亿元，同比+31.4%，销量同比+26.5%至4.7 万吨，售价同比+3.8%至15574 元/吨；Q3 单季度实现营收2.3 亿元，同/环比+47.3%/-11.0%，销量1.5 万吨，同/环比+35.4%/持平。④光稳定剂系列实现主营业务收入1.5 亿元，销量0.6 万吨，售价26458 元/吨，同比-7.5%；Q3 单季度实现营收0.6 亿元，环比+27.7%，销量0.2 万吨，环比+31.3%。


　　原材料价格上涨导致利润阶段性承压，研发投入维持高位。26Q1-Q3 公司实现毛利率19.8%，同比+2.4pct，净利润8.9%，同比-0.4pct。其中Q3 单季度实现毛利率14.7%，同比-2.3pct，净利润4.7%，同比-3.7pct，主要系苯酐、甲醇、己二酸、粗仲辛醇等原材料成本大幅提升所致。26Q1-Q3 公司实现销售费用1516.1 万元，同比-2.7%；管理费用8078.8 万元，同比+56.8%；研发费用8337.6 万元，同比+23.7%，围绕废纺回收、固态电池粘结剂等方向持续投入研发；财务费用-154.4 万元，同比+92.6%。


　　废纺回收从“小试闭环”进入“中试立项”阶段，固态电池粘结剂已完成多轮客户送样。


　　废纺回收方面，2026 年9 月“山东元利科技1000 吨/年废纺综合利用中试项目”在工程立项平台显示已备案，计划投资455-550 万元，以涤纶含量＞90%废涤纶为原料、甲醇为解聚剂，后续将重点推进中试验证及产业化落地，有望拓展循环经济领域的业务空间。固态电池材料方面，公司依托现有聚碳酸酯二元醇（PCDL）高分子聚合物中间体，开发出适配固态电池体系的负极粘结剂聚合物产品，目前已完成向多家新能源行业客户的多轮送样与初步测试。公司现有PCDL 产能2000 吨/年，年产3000 吨PCDL项目预计于26Q3 完成建设并进入试生产阶段，相关技术及产业化基础有望为新产品研发提供支撑。


　　盈利预测与投资评级：公司为精细化工龙头，传统主业底盘稳固，废纺回收和固态电池粘结剂等项目构筑长期成长空间。考虑到近期原材料波动的不确定性，我们调整公司2026-2028 年归母净利润预测至2.11、3.12、3.72 亿元（原预测值为2.72、3.11、3.73 亿元），当前股价对应PE 分别为22.1、15.0、12.5 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品价格竞争、新项目投产不及预期等。

□.孙.颖./.聂.磊    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司