鼎智科技(920593)2026年三季报点评：营收高增 机器人业务放量与半导体领域取得订单

投资要点


　　事件：公司发布2026 年三季报。2026 年前三季度，公司实现营业收入3.35 亿元，同比增长74.67%，实现归母净利润3,318 万元，同比增长26.23%，实现扣非归母净利润3,254 万元，同比增长35.47%；2026 年三季度单季，公司实现营业收入1.39 亿元，同比增长103.12%，实现归母净利润1,545 万元，同比增长148.30%，实现扣非归母净利润1,656 万元，同比增长222.26%。营收增长主要系受工业自动化产业应用加速落地、医疗器械市场国产替代发展，以及2025 年收购东莞市赛仑特实业有限公司所致。


　　费用率持续优化。 2026 年前三季度公司销售毛利率为43.49%，同比下降7.09 个百分点，其中Q3 单季毛利率40.07%，同比下降7.54 个百分点。公司销售毛利率下滑，主要系机器人及工业自动化市场拓展带来的营收增量改变了产品结构所致。费用端，费用端，前三季度销售、管理、研发、财务费用分别为0.34 亿元、0.32 亿元、0.28 亿元、0.01 亿元，销售、管理、研发费用同比分别增长20.85%、35.42%、38.76%，四项合计0.95 亿元，同比增长39.71%，期间费用率28.36%，同比下降7.06 个百分点，主要系收入增速快于费用增速。财务费用由上年同期的-0.03 亿元转为0.01 亿元，主要系定期存款减少导致利息收入减少、汇率变动导致汇兑损失增加。


　　公司机器人业务快速放量，半导体设备领域已获得头部客户订单，精密传动环节通过赛仑特并表得到补强，泰国生产基地已具备小批量生产能力。机器人业务方面，公司实现收入约5,500 万元，同比增长573%，是工业板块增长的重要驱动，客户包括中国、韩国等国内外的人形机器人客户；公司在人形机器人领域布局了空心杯电机、无框力矩电机、精密齿轮箱、高精度丝杠等机器人核心零部件产品，并推出线性运动模组和旋转模组产品。半导体设备方面，公司产品可涉及晶圆检测、晶圆键合、先进封装等领域，已获得国内外头部客户订单，目前半导体领域相关收入占公司总体收入比例2%以上；半导体领域客户认证及量产爬坡需要时间，未来公司将根据市场发展趋势持续拓展相关领域业务。海外布局方面，公司泰国生产基地截至目前已具备小批量生产能力，公司将持续深化全球化业务布局，加速全球生产与销售网络建设，保障全球供应链稳定。精密传动方面，公司于2025 年12 月将赛仑特纳入合并范围，前三季度实现并表收入超过7,700 万元；赛仑特主营精密小模数齿轮、微型精密行星减速箱及减速电机等产品，掌握稀缺的精密小模数齿轮加工能力，产品广泛应用于机器人、工业自动化设备、医疗等领域。


　　投资建议：公司机器人业务放量以及工业自动化市场拓展打开成长空间，丝杠与半导体业务提供增量，我们看好公司中长期成长性。鉴于机器人业务放量快于预期、赛仑特并表贡献稳定、规模效应带动费用率下行，我们上调预测2026-2028 年公司营业收入分别为4.05/4.88/5.82 亿元（2026-2028 年前值为3.89/4.69/5.56 亿元），归母净利润分别为0.41/0.61/0.80 亿元（2026-2028 年前值为0.38/0.58/0.76 亿元），当前股价对应PE 分别为107.6/71.6/54.7 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：行业周期与宏观经济波动风险;行业竞争风险；国际贸易风险；研报使用的信息更新不及时的风险等。

□.杨.帅    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司