公牛集团(603195)点评：2026Q3业绩阶段性承压 中期出海有望打开空间

公司发布2026Q3 业绩，利润阶段性承压略低于预期。2026Q1-3 收入122.09 亿元，同比增长0.09%，归母净利润28.31 亿元，同比下滑4.96%，扣非归母净利润25.44 亿元，同比下滑5.83%；2026Q3 公司收入38.15 亿元，同比下滑5.32%，归母净利润6.80 亿元，同比下滑26.00%，扣非归母净利润6.44 亿元，同比下滑25.06%。


　　传统业务彰显经营韧性，静待2027 年需求回暖。公司传统业务产品、渠道及供应链竞争力持续夯实，经营韧性凸显。电连接：巩固基本盘、布局新业态，在挑战中增强经营韧性。公司稳步推进传统转换器、数码快充等产品迭代升级，加快嵌入式、电动工具等新业务孵化落地，深化五金、即时零售、电商等渠道变革创新，持续巩固竞争优势。智能电工照明：以AI智能+健康照明+家装美学构建产品竞争力，充分发挥多品类集成优势。公司聚焦墙壁开关、LED 照明等传统产品升级，加快AI 护眼灯、沐光AI 智能健康照明等新业务布局落地，深化装饰渠道、沐光渠道模式革新，多品类协同，持续提升业务与品牌影响力。


　　新能源：聚焦家用充电升级与商用重卡突破，持续提升全场景补能服务能力。公司新能源业务围绕“家用基本盘升级、商用重卡赛道突破、渠道服务能力提升、品牌专业形象强化”持续推进，形成从家用充电到重卡超充和光储充放一体化的全场景补能能力，整体发展势头良好。C 端市场继续深耕核心城市、县域节点和重点乡镇，并持续完善交易、安装、售后闭环服务体系，提升产品可达性和服务响应效率。B 端市场方面，公司围绕“渠道+场景”完善解决方案能力，聚焦干线物流、港口枢纽、工矿园区等重点场景，形成覆盖城市/高速快充、专线/专属充电等场景的完整服务能力，为乘用车、商用车、物流及重卡车队等客户提供综合补能解决方案。


　　国际化：以家装墙开、新能源储能业务为核心引擎，加速全球化布局。1）家装海外业务，以大客户模式为核心驱动，持续推进本土化产品创新与全球渠道布局，业务逐步覆盖东南亚、东亚、欧洲、拉美和中东等区域，并在转换器、墙壁开关、照明等产品线基础上，重点推进智能开关、轨道插座等差异化产品，持续完善海外全品类产品矩阵；渠道建设方面，公司建立标准化大客户开发流程，在重点区域组建专项招商团队，以越南、泰国等样板市场为基础，通过大客户交流和海外专业展会扩大示范效应，推动海外业务由产品销售向本土化经营逐步深化。2）欧洲储能业务，通过建立安装服务商伙伴关系新模式，完善户用及中小工商业储能产品，以智慧、可靠、易安装为核心定位，新一代单相家储即将上市，三相家储及小型工商储产品在加紧研发中，公司以意大利为重点，围绕安装服务持续完善本地化销售和服务流程，已初步形成稳定业务及合作伙伴协同机制，并逐步向德国、波兰等市场延伸。公司积极进行国际化市场开拓，中期有望构筑新增长曲线。

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