中国东航(600115)2026年三季报点评：26Q3归母净利0.64亿元 客座率同比提升 高油价下盈利承压

公司公告2026 年三季报：


　　1、财务数据：1）26Q1-Q3：营收1170.7 亿，同比+10.0%；归母净亏损21.2 亿，去年同期盈利21.0 亿；扣非归母净亏损32.6 亿，去年同期盈利14.05 亿。测算汇兑收益7.1 亿。2）26Q3：营收428.3 亿，同比+8.2%；归母净利0.64 亿，同比-98.2%；扣非归母净亏损0.59 亿，去年同期盈利31.64 亿。测算汇兑收益1.2亿。3）其他收益：26Q1-Q3 实现其他收益40.8 亿，同比-11.3%；26Q3 实现其他收益11.1 亿，同比-24.9%。


　　2、经营数据：1）26Q1-Q3：ASK 同比+3.2%，RPK 同比+5.4%，客座率87.3%，同比+1.8pct。2）26Q3：ASK 同比+5.9%，RPK 同比+7.4%，客座率88.1%，同比+1.2pct。


　　3、收益水平：1）26Q1-Q3：测算客公里收益0.502 元，同比+4.3%；座公里收益0.438 元，同比+6.5%。2）26Q3：测算客公里收益0.504 元，同比+0.7%；座公里收益0.444 元，同比+2.1%。


　　4、成本费用：1）26Q1-Q3 营业成本1145.9 亿，同比+16.2%；测算航油成本457.0 亿，同比+39.5%，扣油成本688.9 亿，同比+4.5%。座公里成本0.463 元，同比+12.5%；测算座公里扣油成本0.278 元，同比+1.3%。2）26Q3 营业成本403.8 亿，同比+18.2%；测算航油成本165.3 亿，同比+45.7%，扣油成本238.5亿，同比+4.6%。座公里成本0.450 元，同比+11.6%；测算座公里扣油成本0.266元，同比-1.3%。3）26Q1-Q3 测算三费合计（扣汇）107.6 亿，同比+0.9%，扣汇三费率9.2%，同比-0.9pct；26Q3 测算三费合计（扣汇）38.5 亿，同比+9.3%，扣汇三费率9.0%，同比+0.1pct。（不含研发费用）


　　5、机队引进：26 年前三季度，公司净引进飞机11 架。截至2026 年9 月末，公司机队共拥有飞机837 架，较25 年末增加1.3%。


　　投资建议：1）盈利预测：考虑近期油价水平，我们调整26-28 年归母净利为-48、21、53 亿（原预测为-52、45、88 亿），对应EPS 分别为-0.22、0.10、0.24元，27-28 年PE 分别为35、14 倍。2）目标价：考虑当前受油价影响较大，参照历史平均单机市值均值，按照27 年末预计机队规模，给予中国东航目标市值1062 亿人民币，目标价4.81 元，预期较当前有45%增长空间，维持“推荐”评级。


　　风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。

□.吴.一.凡./.吴.晨.玥./.梁.婉.怡./.卢.浩.敏./.张.梦.婷    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司