德业股份(605117)：26Q3营收归母净利环比增长 业绩亮眼

事件：公司发布2026 年三季报。26 年前三季度公司实现营业收入171.8 亿元，同比+94.20%,实现归母净利润42.72 亿元，同比+82.03%。单季度看，26Q3 公司实现营业收入65.39 亿元，同比+97.49%，环比+5.78%；实现归母净利润15.55 亿元，同比+88.50%，环比+1.64%。


　　26Q3 前三季度公司储能业务深耕储能市场，渠道覆盖面持续拓展。公司依托覆盖全球160 余个国家和地区的渠道优势，深耕多元储能场景，紧贴各地需求迭代户用及工商业储能产品。其中，我们估算26 年前三季度逆变器总销量190+万台。新品角度看，公司已推出第六代产品，第七代更优成本方案将推出，采用碳化硅器件缩小体积、提升性价比；产品持续升级迭代，电源产品仍有较大提升空间。


　　26Q3 前三季度电池包业务收入同比持续增长。公司重视储能电池包产品研发与销售，营收角度看，我们估算26 年前三季度公司储能电池包销售收入近80 亿元。出货量角度看，26 年前三季度电池包估算总出货13GWh+，对应出货数量130 万台+。


　　盈利质量与现金流同步改善，成本管控对高增长形成支撑。公司通过垂直供应链整合严控成本，同步优化内部管理、灵活调整销售策略，抢抓行业窗口期，26 年前三季度经营活动产生的现金流量净额达71.17 亿元，同比+167.35%，经营回款能力与利润增长形成正向印证。


　　投资建议：公司海外渠道推进顺利，户储、工商储营收稳中有升，调整盈利预测，预计2026E 年-2028E 年公司分别实现归母净利59.79/80.64/92.86亿元，YoY+88.6/34.9%/15.2%，对应EPS 为4.70/6.33/7.29 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：户储需求增长低于预期，原材料价格持续上涨，国际贸易摩擦等。

□.杨.敬.梅./.章.启.耀    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司