国亮新材(920076)北交所信息更新：新订单+渗透率提升驱动增长 毛利率同比提升 2026Q1-3归母净利润同比+46.87%

2026Q1-3 营收9.25 亿元，同比+17.62%；归母净利0.78 亿元，同比+46.87%公司2026Q1-3 实现营业收入9.25 亿元，同比增长17.62%；实现归母净利润0.78亿元，同比增长46.87%。我们看好公司整体承包模式强化，积极推进产品升级，上调2026-2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为0.89/1.02/1.14（原0.82/0.91/1.02）亿元，对应EPS 分别为0.76/0.87/0.97（原0.70/0.78/0.87）元/股，对应当前股价的PE 分别为15.8/13.9/12.4 倍，维持“增持”评级。


　　新增项目带动营收增长，配方及现场服务等综合优化提升毛利率水平2026Q1-3，营业收入规模增长主要受以下三方面的影响：（1）公司竞争优势得到有效发挥，市场开拓取得积极成效，获得新业务订单，如2026 年前三季度与唐山港陆钢铁有限公司、唐山国堂钢铁有限公司等达成合作，以及 2025 年下半年新增客户临沂钢投等项目放量，收入增加约 5,557.67 万元；（2）公司持续优化客户服务体系，有效提升了在现有客户中的业务份额与渗透率，受 2025 年下半年承接的安丰钢铁二炼钢包项目，以及2026Q1-3 新承接的老客户新项目等影响，收入增加约8,378.43 万元；（3）受益于下游客户产量提升或其产品结构优化升级带来的结算收入增加，较2025 年增加精炼收入约 5,456.48 万元。盈利方面，公司调整产品配方，提高产品与现场环境的适配性及性价比，并通过优化现场实施方案降低部分项目吨钢单位消耗。叠加客户生产稳定性提升、新承接项目完成磨合等原因，2026 年前三季度毛利率同比提升2.31 个百分点至22.70%。


　　经营现金流改善，VOC 系统改造、厂区燃气管网改造等项目完工2026Q1-3 公司经营活动产生的现金流量净额同比增加70.14%，主要由于公司进一步优化采购结算方式，以及保证金退回和政府补助增加。公司项目进展顺利，公司镁碳砖车间改造工程在一季度完工转为固定资产，二季度开展的滑动水口车间VOC 系统改造项目、厂区燃气管网改造工程项目、建设新能源材料研发中试基地项目等项目也在三季度完工，带动在建工程较2026 年年初下降55.73%。


　　风险提示：行业竞争加剧、重要客户需求减少、钢铁行业政策变动风险

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司