悦龙科技(920188)2026年三季报点评：单季利润增长提速 募投扩产打开成长空间

事件：公司发布2026 年三季度报告。2026 年前三季度公司实现营业收入2.49 亿元，同比增长10.15%；实现归母净利润8390.95 万元，同比增长8.79%；实现扣非归母净利润8195.31 万元，同比增长6.84%。


　　收入保持稳健增长，单季盈利增速回升。第三季度公司实现营业收入7895.30万元，同比增长7.96%；实现归母净利润2879.06 万元，同比增长18.98%，扣非归母净利润同比增长21.78%，利润增速均高于收入增速。截至9 月末，公司合同负债1495.56 万元，较上年末下降45.88%，主要系前期部分预收项目完成并确认收入。


　　销售回款良好，现金流改善的同时持续加大研发投入。前三季度公司经营活动现金流净额9537.42 万元，同比增长77.62%，主要受销售回款良好及应付票据保证金逐步到期带动。同期研发费用1310.65万元，同比增长23.12%，持续为产品迭代和工艺升级提供支持。


　　上市融资充实资金储备，募投项目建设逐步推进。公司完成北交所上市后，募集资金到位带动期末货币资金增至4.74 亿元，较上年末增长149.67%，为后续项目建设提供资金支持。随着募投项目逐步开展，期末在建工程增至2080.26 万元，较上年末增长287.24%，相关建设投入持续增加。


　　公司为国内海洋柔性软管领军企业，是国内少数实现深海柔性软管国产化落地的本土供应商，打破海外厂商长期垄断；同时受益于FPSO 周期，扩张自浮软管产能，业绩有望持续增长。我们预计2026-2028 年公司营收分别为3.


　　26/3.54/3.80 亿元，归母净利润1.03/1.18/1.28 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游行业周期带来业绩下滑风险、国际贸易政策风险、核心技术失密的风险、汇率变动的风险、募集资金投资项目风险等。

□.曹.森.元./.李.艾.莼    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司