杰克科技(603337)：3Q26业绩低于预期 机器人业务研发进展加快

3Q26 业绩低于我们预期


　　公司公布3Q26 业绩：1-3Q26 实现收入55.56 亿元，同比+11.87%；归母净利润5.76 亿元，同比-15.56%。单3Q26 公司实现收入16.35 亿元，同比+2.62%；归母净利润0.84 亿元，同比-58.94%，此外毛利率同比-2.48ppt。我们认为前三季度利润下滑主要系AI 及机器人研发投入增加、汇率升值及销售结构变化所致，整体业绩略低于我们预期。


　　发展趋势


　　战略定位从单机销售向软硬一体化成套解决方案深化。1-3Q26公司成套业务实现收入7.98 亿元，同比+39.4%。公司通过收购博克科技补齐服装前端设计软件能力缺口，打通“版型设计—智能排料—自动裁剪”数据链路，推动向软硬一体化解决方案商转型。我们预计，伴随“1+6”数字成套方案持续向中大型客户落地渗透，成套业务有望保持高增，并逐步成长为公司收入增长的重要引擎。


　　研发投入聚焦AI 数字成套与人形机器人商业化落地。1-3Q26 研发费用4.74 亿元，同比+20.31%；其中3Q26 研发费用1.81 亿元，同比+32.31%，研发费用率升至8.52%（同比+0.6ppt）。公司于10 月28 日发布全球首款人形缝制机器人“艾妮”及首条服装机器人产线“产线王”，标志该业务由产品验证阶段迈入商业化推广阶段。公司资源重点向AI 视觉识别、智能控制算法及机器人研发倾斜，由艾图科技统筹运作以夯实长期竞争壁垒。我们认为，服装缝制中面料抓取、铺平、对齐等工序高度依赖人工，招工难与用工成本上行为少人化产线提供了明确需求，公司依托缝纫机全球渠道与客户基础，具备将机器人与成套方案打包销售的先发优势。


　　盈利预测与估值


　　由于公司研发投入持续增长，我们下调26 年净利润9.4%至7.95亿元，维持27 年营收及净利润不变。现价对应26/27 年24.5/21.3x P/E。我们切换估值到2027 年，上调目标价17.28%至52.0 元，对应27 年27.1x P/E，对应涨幅空间27.1%，维持“跑赢行业”评级。


　　风险


　　出口需求不及预期，新产品及新业务拓展不及预期等。

□.郭.威.秀./.刘.中.玉    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司