茂莱光学(688502)2026年第三季度报告点评：单季度毛利率大幅回升 营收持续增长

事件：公司披露2026 年第三季度报告。2026 年前三季度，公司实现营收7.19亿元，同比增长42.86%；归母净利润1077.66 万元，同比-76.41%；2026 年第三季度，公司实现营收2.92 亿元，同比+58.26%，归母净利润2419.28 万元，同比+87.02%。


　　营业收入持续增长，半导体和AR/VR 检测业务为主要增长引擎：2026 年第三季度，公司的营业收入同比增长约58%，增速较上半年进一步加快，系半导体业务和AR/VR 检测业务的共同驱动。按应用领域来看， 2026 年前三季度，半导体领域的收入占比已经达到62.37%，相比于2026 年上半年61.26%的占比进一步提升；AR/VR 检测领域的收入占比也从上半年的13.04%增长至了13.77%。长期来看，半导体领域，尤其是量检测环节仍是公司收入增长能见度较高的引擎，AR/VR 检测等业务向规模化量产过渡也将逐渐贡献新增量。


　　净利润受阶段性费用影响，单季度毛利率大幅回升：2026 年前三季度， 公司净利润受阶段性费用集中计提的影响较大， 其中新增股份支付摊销为1954.32 万元， 可转债利息金额为2043.21 万元， 发生汇兑损失的金额为866.83 万元。从单季度的情况来看，公司的毛利率已经回升至47.29%，环比提升5.9pct；净利率也回升至8.3%，环比提升9.24pct。长期来看，随着公司新产品逐步完成验证，以及零部件国产化的推进，毛利率有望持续修复。


　　投资建议：预计公司2026 至2028 年分别实现营收9.54/12.25/16.81 亿元，同比增长38.06%/28.41%/37.22%，归母净利润分别为0.35/1.11/1.87 亿元，分别同比-23.86%/213.83%/68.75%；EPS 分别为0.67/2.10/3.54，当前股价对应2026-2028 年PE 为508.11/161.90/95.94，维持“推荐”评级。


　　风险提示：产品验证不及预期的风险；产能提升不及预期的风险；无人驾驶和AR/VR 等新兴领域的发展不及预期的风险；国际贸易的风险。

□.高.峰./.钟.宇.佳    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司