恺英网络(002517)2026年三季报点评：核心产品拉动营收大幅增长 游戏生成交互平台上线

事件：恺英网络发布2026 年三季报，前三季度营收同比增长78.11%，归母净利润增长30.69%。据2026 年10 月28 日公司公告，2026 年前三季度实现营业收入72.58 亿元，同比增长78.11%；归母净利润20.69 亿元，同比增长30.69%；扣非归母净利润17.91 亿元，同比增长17.79%。单季度来看，2026Q3 实现营业收入24.61 亿元，同比增长64.42%；归母净利润6.41 亿元，同比增长1.22%；扣非归母净利润6.24 亿元，同比增长7.27%，收入增长亮眼。公司拟每10 股派发现金红利1.00 元，合计2.12 亿元。


　　传奇产品与平台夯实经营基础，关注娱美德IP 合作落地。9 月11 日，公司拟出资2.98 亿美元（约合人民币20.30 亿元），收购Neosphere 49%股权并对其增资，交易完成后将间接持有娱美德约19.72%。娱美德为“传奇”系列IP 的原始权利方，业务涵盖游戏研发、全球发行及IP 授权，旗下拥有《夜鸦》《伊米尔传奇》等产品。本次参股有望进一步深化双方合作，为公司“传奇”系列产品的开发运营提供长期支持。公司一方面以《烈焰觉醒》为代表的传奇IP 产品贡献新增收入，另一方面依托传奇IP 用户平台996 传奇盒子开展营销服务等业务，双管齐下推动传奇IP 相关业务的稳健增长。


　　新品逐步进入完整运营周期，SoonPlay 推动AI 从研发工具向大众创作与发行延伸。据公司官网披露，《盗墓笔记：启程》于8 月11 日公测，《古龙群侠录》于9月23 日全平台公测，后续关注完整季度的流水表现与推广回收；《希望之启航》《龙之谷：觉醒》《热血江湖：重启》已获版号，有望接续丰富产品供给；AI 方面，极逸人工智能于10 月20 日推出轻游戏生成交互平台SoonPlay，支持用户通过图文、视频素材生成游戏并进行编辑、试玩、发布与分享。中手游已成为SoonPlay首家海外游戏发行合作方，将筛选具有潜力的休闲作品提供海外发行及商业化支持，AI 布局由开发提效进一步延伸至内容供给和市场验证。后续关注活跃创作者、优质作品供给及海外发行表现。


　　投资建议：我们看好公司存量产品的持续生命力，以及《烈焰觉醒》、游戏盒子所代表的“传奇”IP 价值，公司积极布局的AI 游戏等创新方向也有望逐步取得落地成绩。预计公司2026-2028 年营收93.38/107.97/119.52 亿元，归母净利润26.42/32.02/37.87 亿元。根据2026 年10 月30 日收盘价对应PE 估值分别为12x/10x/8x，维持“推荐”评级。


　　风险提示：存量产品流水下滑风险，新产品上线节奏不及预期，AI 相关产品落地不及预期。

□.孔.蓉./.杨.昊    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司