绿田机械(605259)：2026Q3收入加速 通机放量、储能蓄力成长

投资要点


　　2026 年三季报业绩速览


　　1） 收入&利润： 2026Q3 营收7.4 亿元，yoy+30.6%；归母净利润0.4 亿元，yoy-24.9%；扣非归母净利润0.5 亿，yoy-21.3%。Q3 单季收入增速较前三季度明显提速，主要系出口销售订单增加，以及新厂区部分投产带来产能增长；利润下滑主要系原材料价格上涨、汇率波动以及研发投入增加。


　　2） 盈利能力：2026Q3 毛利率16.7%，同比-3.4pct；归母净利率6.1%，同比-4.5pct，主要系原材料价格、汇率因素及产品结构影响。


　　3） 费用端：2026Q3 期间费用率合计为10.0%，同比+1.0pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.0%/2.3%/4.0%/0.7%，同比变化0.6/-0.1/-0.5/0.9pct。


　　销售投入增加与汇兑损失推高期间费用率，研发费用率同比略降，费用结构整体仍可控。


　　分业务：通机产能释放，储能业务布局提速


　　1） 高压清洗机：高压清洗机广泛应用于餐饮服务、畜牧养殖、市政环卫等行业，具有广阔的市场前景。2026H1 高压清洗机收入6.5 亿元，同比-14.0%，占比48.2%，高基数下需求有所回落，公司加大高附加值产品推广力度，积极开拓新兴市场客户。


　　2） 通机：新产能释放支撑增长。2026H1 通用动力机械产品收入6.0 亿元，同比+21.9%，占比44.7%，出口需求持续旺盛；新建年产140 万台通用动力机械产品厂房陆续投入使用，为产能提升和智能制造提供支撑。


　　3） 储能：布局加速，有望打造新增长点。2026H1 储能产品收入0.32 亿元，同比+214.99%，快速增长。公司基于客户协同，围绕“发电、储电到用电、驱动”的全链路产品生态布局，同时产品端在户用储能及便携式储能领域不断丰富产品矩阵，契合海外对清洁能源和应急备电的多元需求。


　　盈利预测与估值：


　　我们预计 2026-2028 年公司营收 30/40/51 亿元，同比增长 19%/33%/27%；归母净利润 1.8/2.8/3.8 亿元，同比变动 - 26%/53%/37%，当前市值对应 PE 为16/11/8X。未来通用机械市场不断扩展、高压清洗机稳健增长、储能业务快速放量，绿田机械作为通机和高压清洗机领先企业前景广阔，维持 “买入” 评级。


　　风险提示


　　需求不及预期、贸易摩擦、原材料价格波动等

□.邱.世.梁./.王.家.艺    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司