中远海特(600428)26Q3点评：汽车船高景气持续兑现 重视船队扩张+红利

事件：中远海特（600428.SH）发布2026Q3 业绩，公司前三季度实现营业收入226.35亿元，同比增长36.27%，归母净利润26.17 亿元，同比增长96.91%，扣非后归母净利润为25.65 亿元，同比增长91.35%；其中26Q3 实现营业收入81.89 亿元，同比增长40.34%，归母净利润12.46 亿元，同比增长147.12%，扣非后归母净利润为12.27 亿元，同比增长142.81%。


　　多用途船夯实业绩基本盘，汽车船贡献主要增量：2026 年Q3，公司新接入船舶3艘，包括1 艘重吊船、1 艘汽车船和1 艘沥青船。2026 年1-9 月汽车市场整车出口820.5 万辆，同比增长65.8%，我们预计全年有望突破1000 万辆，汽车出口持续放量带动汽车海运需求旺盛，第三季度汽车运输船市场表现强劲，根据克拉克森数据，26Q3 6500CEU 汽车运输船1 年期租金均值约为8.67 万美元/天，同比+92.59%，环比+36.84%。26Q3 21k DWT 多用途船日租金均值为2.12 万美元/天，同比+0.63%，整体维持高位运行。


　　出口需求持续支撑，与公司船队扩张同频共振：1）大多用途船方面：需求端，国内纸浆进口总体平稳，车辆、工程机械出口需求上涨，全球风电装机增长、中东欧电网更新及新兴市场扩容，为多用途及重吊船带来风电装备、电力设备等高价值货源；供给端，全球多用途及重吊船、纸浆船的订单运力占比均处于较高水平，未来新船交付或将一定程度上缓解运力紧张；公司预计将深化头部客户长协锁量，拓展高附加值大件业务，完善全球枢纽物流网络，有望增强货源保障能力。2） 汽车船方面：


　　中国汽车及新能源汽车出口量保持较快增长，有望持续带动汽车海运需求；供给端，汽车运输船订单/运力比达25.61%（截至2026 年10 月），处于历史较高水平，而船队老龄化与环保法规或限制有效运力增长，汽车船市场景气度有望维持高位。运力规划上，公司通过订造与光租结合的方式，支撑中长期船队扩张：公司于9 月订造8 艘6 万吨级多用途重吊船，预计2029～2030 年交付；同月，公司通过光租形式租入6 艘同型船舶。


　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为35.05/41.41/41.73亿元， 同比增速分别为96.91%/18.14%/0.79% ， 当前股价对应的PE 分别为8.98/7.60/7.54 倍。鉴于公司船队规模持续扩张，且股息率较高，维持“买入”评级。


　　风险提示：汽车出口不及预期风险；航运市场运价大幅波动风险；宏观经济下滑风险。

□.孙.延./.曾.智.星./.王.惠.武./.张.付.哲    .华.源.证.券.股.份.有.限.公.司